中钨高新利润大幅爆发，钨资源+高端PCB微钻双逻辑驱动

钨是高熔点稀缺战略金属，广泛用于半导体、航空航天、机器人等高端制造，国内钨矿开采实行总量管控，2025年开采指标同比缩减6.5%，叠加下游AI产业需求持续放量，供给收紧推升钨价大涨。截至2026年6月15日，钨粉价格较2025年初涨幅超300%。

公司是全球钨资源、冶炼产能龙头，国内钨精矿产能占比20%，持续承接五矿旗下柿竹园、远景钨业等矿产注入，上游自供能力持续增强，成本优势突出。受益钨价上行，2026年一季度净利润同比大增264.44%，扣非净利润增速接近350%；上游钨精矿业务毛利率从2023年7.1%大幅提升至26.76%。

业务分为上游钨矿粉末、下游深加工两大板块，切削刀具毛利率最高达35.05%。旗下金洲精工专攻PCB微钻，独家实现50倍以上长径比产品量产，适配AI服务器高多层PCB加工需求；微钻扩建项目进度76.5%，投产后进一步释放高端产能。公司大幅增加存货与原料预付款，提前锁定上游原料，保障高端微钻产能供给。

行业对比来看，公司全产业链垂直布局，毛利率处于行业中游。行业最优发展路径分为两类：掌控上游钨矿资源，或是深耕高端刀具获取高附加值。公司双向布局，上游矿产持续整合筑牢成本壁垒，下游切入算力PCB核心耗材赛道，同时受益金属涨价与AI算力双重红利。

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