A股小猪点金 【每日券商研报学习】市场共识：慢牛格局延续，驱动力从"估值修复"转向"盈利驱动"。 中信证券、中金、国泰海通等头部券商一致认为，2024年"924"以来的牛市进入第二阶段，2025-2026年核心变量是全球敞口与基本面验证。中金测算2026年全A盈利增长约4.7%，企业盈利有望结束连续4年下行周期。资金面看，全球资金仍低配中国，居民配置需求被赚钱效应激活，增量入市远未结束。

主线一：科技成长——从算力转向应用，关注AI落地突破。 科技仍是共识最高的方向，但逻辑从概念炒作转向业绩兑现。中金、国信建议聚焦AI应用端：机器人、智能驾驶、AI眼镜、AI编程、AI+生命科学。中信建投预警科技板块结构性回调风险，建议布局国产算力、固态电池、商业航天、量子科技等前沿赛道。华泰指出公募TMT仓位已至历史高位，筹码有松动压力，需警惕拥挤度过高细分领域的波动。

主线二：中企出海——全球化打开利润天花板，"外需突围"成新共识。 中信证券将出海视为核心配置线索，高境外敞口企业贡献全A非金融板块39%利润和35%市值。中金称之为"外需突围"，建议关注家电、工程机械、商用客车、电网设备、游戏，以及有色金属等全球定价资源品。华泰指出企业出海逻辑坚挺，海外收入占比已达17%且毛利率普遍高于国内，新旧经济共舞下"赚海外的钱"是盈利弹性的胜负手。

主线三：周期资源——可能接力科技成为新主线。 中信建投明确表示，资源品很可能成为科技主线后的新方向，看好全球货币宽松、供需缺口与补库周期带来的价格弹性。中金建议关注"周期反转"主线，结合产能周期位置，布局化工、养殖业、新能源等领域。逻辑支撑：铜金比、油金比处于历史低位，实体资源相对黄金被低估，铜矿增产不及预期、电解铝逼近产能天花板，供需矛盾推升价格。

风险提示：风格切换与结构性回调并存。 东吴证券提出2026年6月前后可能是"成长→价值"风格切换窗口，若AI爆款应用未现叠加美元走强，AI主线或迎中期调整。中金、华泰认为市场风格将更趋均衡而非简单切换，"反内卷"政策推进下越来越多顺周期行业接近供需平衡。中信建投预警：短期涨幅过大容易导致牛市过早见顶，当前已进入牛市中期，权益资产性价比有所下降。

操作策略：均衡配置，攻守兼备。 短期关注国产AI全产业链、消费电子、新能源车等政策催化明确的赛道；中期布局估值修复空间较大的银行、保险、券商板块；同时保持对周期品（铜铝锂、化工）价格波动的关注。风格上建议成长与价值再均衡，对老红利维持底仓配置，阶段性关注前期滞涨的地产、白酒消费。核心原则：等待关键点，只投能力圈，小仓位试探，动态调整持仓结构捕捉轮动机会。