【天风通信】源杰科技大涨点评：业绩有望弹性增长，受益于光入柜内的增量空间

[庆祝]事件：公司今日大涨超过7%，股价再创新高，市值突破2000亿，天风通信持续推荐，前期光芯片板块调整的时候，我们也多次提示投资者进行布局和加仓。公司作为国内光芯片龙头厂商，持续进行扩产和客户突破，业绩亦逐季环比提升。此外，公司亦布局高功率CW光源，有望受益于光入柜内打开的增量空间。

[烟花]光入柜内打开增量空间，行业景气度有望延续。需求量上看，scale out光模块有望在27-28年保持高速增长，叠加scale up的NPO、CPO、XPO等放量，光芯片需求有望高速增长。光互联在Scale-up领域是纯粹的增量市场，随着传输速率的提升，铜缆的瓶颈显现，LITE认为Scale-up光互联初期市场规模约为Scale-out的3-4倍，未来市场规模会更大，且NPO、CPO所用更高功率CW光源的良率更低、单晶圆产能更少（芯片尺寸变大），缺口或扩大。

[礼物]公司持续进行扩产，出货量有望持续提升。公司在产品研发、产能扩张和客户导入均及建立了显著的先发优势，由于高速率光芯片产品壁垒高，客户导入周期长，产能扩充存在较大的瓶颈，公司优势有望持续保持。展望后续，公司100G EML、高功率CW光源均有望实现批量出货，贡献弹性利润。

[红包]光芯片供应紧张给了国内厂商加速导入的机会，光模块客户均提前锁定上游光芯片产能，公司目前已成为国内光芯片龙头厂商，并在产品技术、规模量产、大客户导入方面均建立了显著的先发优势，这也为其持续导入新的客户提供良好保障，我们认为公司未来有望保持高速增长，建议投资者持续关注。

☎天风通信🥇王奕红/康志毅*/张建宇*/唐海清