[兔子]今天小日子那边加息落地了，上调25个基点至1.0%，这可是日本30年来利率第一次站上1%，自从90年代泡沫破裂后，小日子持续了30多年的超低利率，甚至曾经一度是负利率。

可以说，整整一代日本人从步入社会到如今步入中年，都没见过1%的利率长什么样。但今天这个数字的出现，标志着日本货币政策正在从危机时期的非常规宽松，一步步回到更正常的政策框架里。

那日本央行为什么非要在这个时间点加息？说到底就两个字：通胀。

表面上看，日本4月的核心CPI同比只涨了1.4%，还低于央行2%的目标。但真正让央行睡不着觉的是另外几个数据：5月日本企业物价指数同比上涨了6.3%，创下2023年4月以来的新高。

与此同时，2026年日本“春斗”薪资谈判结果显示，企业整体薪资涨幅预期约为5.02%，连续三年保持在5%以上。

工资涨了，物价涨了，工资再跟着涨——“工资-物价”的螺旋正在形成。日本央行判断，中长期通胀预期持续上升，基础CPI通胀存在偏离至高于2%目标的风险。

还有一个推手是日元。美元兑日元汇率近期一直在160关口附近徘徊。日元越便宜，进口就越贵，日本又是一个能源几乎全靠进口的国家，中东局势一紧张油价一涨，输入性通胀的压力就更大了。

加息消息出来后，市场的反应很有意思。

按常理说，加息应该利好本国货币，日元应该涨才对。但实际情况是，美元兑日元在消息公布后反而震荡走高，继续守在160附近。日经225指数更是一度突破了70000点，创下历史新高-5-26。

为什么加息了日元不涨、股市反而涨？问题出在日本央行打的是一套“加息+停缩”的组合拳。

除了加息，日本央行还做了一个出人意料的决定：从2027年4月起暂停缩减购债，将日本国债每月购买规模维持在约2万亿日元。

什么意思呢？一边加息收紧货币政策，另一边继续买国债往市场里撒钱。加息和暂停缩减购债这两件事的效果互相抵消了。

市场解读为，日本央行本质上还是在呵护市场，不想让金融环境收得太紧。这也就是为什么加息落地的同时，日元没涨、股市反而涨了——投资者看到的是央行不敢真正收紧的“鸽派”信号。

更深一层看，日本央行现在的处境确实挺尴尬的。

中航证券的首席经济学家打了个比方，说日本央行是“内外压力交织下艰难推进正常化的追赶者”。

一方面通胀和日元贬值逼着它不得不加息，另一方面日本经济本身并没有过热——西部证券的分析师也指出，这次加息属于“应对汇率与输入性通胀的被动之举，并非基于经济过热的主动收紧”。

那接下来还会继续加吗？大概率会。日本央行在声明里说得很清楚，鉴于基础CPI通胀已接近2%，将根据经济、物价和金融状况继续提高政策利率。多家机构预测年内还有1到2次加息。

中金公司预计下次加息在今年年末左右，西部证券也认为下一个加息窗口可能在年底-32。巴克莱甚至预测今年10月和2027年4月还会各加25个基点，最终利率到1.5%。

不过话说回来，就算再加几次，1.5%也好、2%也好，跟美国英国现在3%以上的利率比起来，日本的利率依然低得可怜。

日本央行自己也承认，即使利率到了1%，实际利率在短中期仍然是负值，金融环境依然宽松。这意味着日本的超低利率时代虽然正在远去，但离“正常”还有很长的路要走。

这次加息更大的意义在于象征层面——它宣告了一个时代的终结，也宣告了另一个时代的开始。三十年的超低利率，终于在今天画上了一个句号。