算力底层双轮驱动：PCB+CPO双赛道企业盘点AI算力扩张之下，CPO高速光互连与高端算力PCB形成产业共振，二者深度绑定催生一批双线布局核心企业。梳理十三家标的可清晰看出产业链分层：沪电、胜宏等PCB龙头直供英伟达CPO配套基板；生益、铜冠铜箔把控覆铜板、铜箔上游材料；华工、光迅兼具光模块自研与基板配套能力，工业富联更是打通整机代工全链条。我的思考在于，单纯光模块或普通PCB厂商易陷入同质化竞争，而同时布局两者的企业能享受技术迭代红利。CPO每一代带宽升级，都需要全新高频PCB基板配套，具备一体化供货能力的公司，更容易锁定头部算力厂商长期订单。不过赛道热度高涨，技术验证不及预期、行业产能过剩等风险仍需警惕。
