磷化铟（InP）产业链核心标的全梳理

磷化铟是高速光模块、高端光芯片的核心核心基材，受益AI算力高速迭代、1.6T/3.2T光模块迭代升级，产业链国产替代空间广阔，以下为各环节核心龙头及正宗标的，同步修正市场常见认知误区。

一、上游铟资源：掌握核心原料，把控战略定价权

铟是磷化铟生产的核心稀缺原材料，资源壁垒极高，具备极强的价值重估潜力。

• 锡业股份（000960）：全球原生铟核心龙头、最大原生铟生产基地，铟资源储量高达4701吨。伴随矿产资源新规落地，稀缺铟资源重估逻辑持续强化，是产业链最纯正的资源受益标的。

二、中游InP衬底：寡头垄断格局，国产替代核心赛道

衬底是磷化铟产业链核心壁垒环节，海外垄断格局明显，国内头部企业加速产能突围、实现规模化量产替代。

• 云南锗业（002428）：A股唯一规模化量产InP衬底的核心厂商。现有2-4英寸衬底产能15万片/年，6英寸产品已实现小批量交付，量产良率稳定70%以上；目前30万片扩产项目有序推进，全部投产后总产能将达45万片/年，在手订单饱满，排期已延续至2027年。

• 天通股份（600330）：深度布局4英寸InP衬底产能，产品精准配套国内本土光芯片企业，深度受益下游光芯片国产化扩产浪潮。

重点误区修正

• 有研新材（600206）：公司已明确官方辟谣，无磷化铟相关产品、核心技术及InP衬底业务，不属于磷化铟产业链标的，请勿跟风归类。

三、外延片&InP光芯片（IDM）：产业链核心产能，直接受益高端迭代

涵盖InP外延片、高端激光器芯片、EML芯片、CW光源等核心产品，适配1.6T及以上高端光模块需求，多为国内稀缺量产标的。

• 三安光电（600703）：国内稀缺具备6英寸InP光芯片成熟量产工艺的企业，核心产能领先行业。目前6英寸光技术产能2750片/月，外延片产能接近6000片/月，是国内InP芯片IDM核心龙头。

• 源杰科技（688498）：高端CW光源具备行业垄断优势，70mW、100mW产品已通过英伟达认证，核心技术认可度极高；适配高端算力的1.6T EML、CW芯片已完成送样，后续成长空间充足。

• 长光华芯（688048）：搭建完善的InP等五大核心半导体材料体系，通过增资星沅光电持续加码高端InP激光器芯片，深耕高端光芯片赛道。

• 光迅科技（002281）：自研InP EML芯片已实现批量商业化供货，同步推进1.6T高端光模块研发落地，产业链配套能力完善。

• 东山精密（002384）：通过收购索尔思光电，直接掌握核心EML芯片研发制造能力，快速切入高端InP光芯片赛道。

• 海特高新（002023）：参股华芯科技，拥有成熟的InP外延片、光芯片代工产能，为国内中小光芯片企业提供代工配套。

• 仕佳光子（688313）：实现InP基光芯片设计、制造、封装全链条布局，同时覆盖AWG器件、激光器芯片双核心赛道，业务协同性强。

四、设备&辅材：行业扩产弹性标的，细分赛道受益

聚焦磷化铟产业链生产、检测配套设备，随行业产能大规模扩张，业绩弹性持续释放。

• 博杰股份（002975）：布局磷化铟产业配套赛道，可提供衬底切割、性能检测全套设备解决方案，同时通过参股方式布局衬底核心业务，充分受益InP产业链整体扩产红利。