你问的“净资产溢价法”，通常指市净率（PB）估值法，核心逻辑是：公司价值 = 净资产 × 溢价倍数。这个溢价倍数（即PB）反映的是市场对公司净资产盈利能力（ROE）的评价。

具体理解如下：

1. 核心公式

· 股价 = 每股净资产 × PB· 若PB=1，股价等于清算价值；PB>1，说明市场认为资产能“生钱”（高ROE）；PB 10%，市场通常给PB > 1· ROE < 5%，PB可能低于1· ROE为负，PB直接打折扣

3. 典型应用场景

· 重资产公司（银行、保险、钢铁）：资产主导，用PB最合适，银行PB常按0.5-0.8倍（对应坏账折价）或1.2倍以上（优质零售行）。· 周期行业（券商、化工）：PE可能失真（盈利峰值时PE极低，实为顶部），改用PB更稳。如券商股常在PB 1-1.5倍为底部区域。· 潜在清算或并购：评估底价，比如净资产100亿、PB 1.2倍作为收购参考。

4. 局限性（重要）

· 不适用轻资产公司：科技、互联网公司的核心资产是人才、技术，账面净资产极低，PB会虚高（如腾讯PB常超5倍，无意义）。· 净资产质量：需剔除商誉、应收账款等虚资产。例如某公司每股净资产10元，但半数是商誉，并购失败则PB参考价值大降。· 低ROE陷阱：PB=0.6倍看似便宜，若ROE仅2%，甚至不如买理财产品。

实际使用建议

· 买入底仓：优质银行股PB < 0.8倍，或券商股PB < 1.2倍。· 卖出信号：ROE下滑但PB反升（如从1.2倍到1.8倍），说明泡沫化。· 结合杜邦分析：解构ROE（净利率×周转率×杠杆率），判断溢价可持续性。高杠杆推高的ROE（如地产），PB应打折。

总之，净资产溢价法更适合资产清晰、盈利稳定的公司。