从P = PE × EPS 这一基本公式出发，股价的上涨路径十分清晰：要么估值扩张（PE提升），要么盈利增长（EPS增厚），或者两者共振。
估值驱动往往发生在流动性宽松、产业政策催化初期或市场情绪高涨的阶段。此时投资者愿意为未来增长支付更高溢价，即便当期盈利未明显改善，股价也能快速上行。
盈利驱动依赖企业真实的业绩兑现。当订单落地、产能释放、毛利率改善，EPS持续上调，股价获得坚实支撑。如2021年新能源车产业链，当下AI基建带来的硬件业绩爆发，产业景气度预期叠加了业绩兑现实现“戴维斯双击”。
这个公式非常简单，但大部分投资者却没有细细品味过，有些天天盼着自己的公司涨，但是公司盈利并没有好于预期，估值一般情况下短期也不会频繁波动。