到2023年，艾伯维最担心、也是市场最关注的事情终于发生了：修美乐的生物类似药在美国上市。



这意味着什么？意味着艾伯维赖以起家的超级单品，正式走下神坛。修美乐曾经年销售额突破200亿美元，是全球制药史上罕见的现金牛。但专利保护不可能永远存在，生物类似药一旦进入，美国市场价格和份额都会受到冲击。修美乐相关收入随后出现明显下滑，年度降幅超过30%。
如果一家药企没有提前准备，这种冲击足以让公司失速。但艾伯维没有乱，因为它早就把接班产品推到了台前。
现在艾伯维免疫业务的核心，是Skyrizi和Rinvoq。前者是瑞奇珠单抗，后者是乌帕替尼，两款药覆盖银屑病、关节炎、炎症性肠病等多个方向。它们承担的任务很重：到2027年，两款药合计销售额要超过修美乐历史峰值，也就是大约210亿美元。
这个目标听起来很激进，但它背后有艾伯维过去十多年积累下来的打法。修美乐时代，艾伯维建立了强大的免疫疾病医生网络、临床推广能力和市场准入能力。现在这些能力可以继续服务于新一代免疫产品。换句话说，修美乐不只是给艾伯维留下了钱，也留下了渠道、经验和行业地位。
与此同时，艾伯维的收入结构已经比独立初期健康很多。肿瘤业务有伊布替尼、维奈克拉等产品支撑；医美业务有保妥适和乔亚登这类高认知度资产；神经科学也在继续推进。尤其是保妥适，它不只是美容项目里的“除皱针”，还用于慢性偏头痛等治疗场景。一个产品同时连接医疗需求和消费需求，抗周期能力自然更强。
这也是为什么今天看艾伯维，不能只盯着修美乐下滑。修美乐的专利悬崖确实来了，收入波动也确实存在，但艾伯维已经不再是当年那个七成收入靠单品的新公司。它现在更像一个多支柱药企：免疫学是基本盘，医美提供稳定现金流，肿瘤和神经科学继续寻找增量。
当然，艾伯维面对的压力也不会小。美国通胀削减法案正在改变药企定价和医保支付规则，创新药既要保持高利润，又要面对患者、医保和政府对药价的约束。未来药企赚钱不会像过去那么容易，专利、价格、医保准入和临床价值都会被更严格地审视。
但艾伯维过去13年的故事说明，一家药企要穿越周期，靠的不是单一爆款，而是爆款之后的安排。修美乐给了它第一桶金，专利策略给了它时间，并购给了它新业务，Skyrizi和Rinvoq则决定它能不能进入下一个增长阶段。
从这个角度看，艾伯维真正的看点不是“修美乐之后怎么办”，而是它能不能证明：一个靠超级单品起家的药企，也可以在专利悬崖之后完成第二次增长。