锗业十大核心龙头：驰宏锌锗、云南锗业、中矿资源、中金岭南、盛达资源、锡业股份、有研新材、西部矿业、锌业股份、罗平锌电、全产业链龙头领跑高景气赛道锗作为红外光学、光纤通信、卫星光伏、半导体芯片的核心战略小金属，是高端制造、AI算力的“工业维生素”。中国锗储量与产量全球领先（占比超70%），2026年出口管制持续收紧，叠加低轨卫星、800G/1.6T光模块、红外需求爆发，锗行业进入供需缺口扩大、价格高位上行的黄金周期。1. 驰宏锌锗（600497）：全球锗产能领先，铅锌伴生龙头全球最大锗生产商，依托云南、内蒙古高品位铅锌矿伴生提锗，年产能60-65吨，占全球20%、国内40%-50%，成本行业最低。锗为铅锌冶炼副产品，产能弹性大，出口管制下直接受益，长期绑定军工、光通信头部客户，是锗行业“压舱石”。2. 云南锗业（002428）：国内全产业链纯锗龙头，半导体新贵A股稀缺纯锗标的，覆盖锗矿开采—冶炼提纯—红外/光伏晶片—磷化铟半导体全链条企业。锗储量728吨（国内20%+），年产能35-40吨，自给率70%+。红外锗片全球市占70%，卫星光伏锗晶片、光纤级四氯化锗打破国外垄断。2026年扩产磷化铟衬底（年产45万片），绑定华为、英伟达，AI光模块需求爆发，业绩弹性拉满。3. 中矿资源（002738）：海外锗资源黑马，储量国内第一锗储量746吨（国内第一），纳米比亚海外尾渣回收锗，年产能10-25吨，2027年满产33吨。海外资源布局规避国内政策风险，湿法冶炼技术先进，回收率超98%。锗价上行周期，业绩释放潜力大，是锗赛道“成长黑马”。4. 中金岭南（000060）：镓锗双资源龙头，综合回收标杆铅锌冶炼巨头，旗下凡口矿伴生锗，保有锗储量240吨，2026年预计年产20吨。韶关冶炼厂稀散金属回收技术领先，锗回收率98%，成本优势显著。镓锗双战略金属布局，受益半导体国产替代，业绩安全边际高，弹性充足。5. 盛达资源（000603）：铅锌伴生锗新锐，产能稳步释放专注有色金属采选，年锗产能8-10吨，依托自有铅锌矿伴生回收，成本可控。资源禀赋优质，扩产计划稳步推进，锗价高位下业绩持续改善，是锗行业“潜力股”。6. 锡业股份（000960）：锡矿伴生提锗，产能稳定全球锡业龙头，锡矿伴生提取锗，年产能5-8吨，工艺成熟、产量稳定。锗业务为冶炼副产品，盈利贡献逐步提升，受益锗价上涨，业绩具备弹性。7. 有研新材（600206）：红外锗材料隐形冠军国资委旗下新材料平台，红外级锗单晶年产能10吨，国内市占40%+，纯度6N以上。红外装备核心配套商，订单稳定，4英寸低位错锗晶圆技术领先，绑定航天客户，高附加值产品占比持续提升。8. 西部矿业（601168）：资源巨头，锗回收业务稳健国内西部有色金属龙头，铅锌冶炼副产锗，年产能3-5吨，依托自有矿山资源，成本优势明显。业绩底盘稳固，锗业务受益行业景气度提升，贡献增量。9. 锌业股份（000751）：冶炼副产锗，区域龙头东北铅锌冶炼龙头，年锗产能3-5吨，铅锌冶炼过程中综合回收锗，工艺成熟。成本控制能力强，锗价上行周期业绩弹性释放，区域资源优势显著。10. 罗平锌电（002114）：西南锗回收小龙头，产能稳步提升云南铅锌冶炼企业，年锗产能3吨，依托本地铅锌矿资源，伴生回收锗。技改后回收率提升，成本下降，受益锗价高位，业绩逐步修复，区域协同优势明显。行业前景与投资逻辑锗行业核心驱动：供给强约束+需求高爆发。供给端，中国出口管制收紧，新增产能有限，2026年全球供需缺口约55吨；需求端，低轨卫星光伏、800G/1.6T光模块、军工红外、半导体磷化铟衬底需求共振，拉动锗需求持续高增。龙头企业凭借资源壁垒、全产业链布局、技术与客户绑定，充分受益行业红利，长期成长确定性强。

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