SpaceX首日涨19%，市值破2.2万亿，创历史最大IPO。MiniMax半年蒸发2400亿，较高点跌65%。同样沾AI，一个上天，一个入地。区别不在技术，在商业模式是否有护城河：SpaceX有实体、有订单、有重复使用火箭；MiniMax是应用层，巨头一入场，估值就被重估。资本正在从“讲故事”转向“看交付”。