猪价跌破 5 元 / 斤 散户亏到卖猪场：规模化企业硬扛到何时？

河南养猪户两口子养 300 多头猪，从去年开始不再雇工，每天忙十多个小时，一年下来仍亏十几万。今年生猪价格跌到近八年新低，一头出栏猪最多亏五百元，猪周期的寒意已经裹住了整个行业。

3 月第四周农业农村部监测数据显示，全国生猪均价跌到 10.68 元 / 公斤，创下近八年新低。部分地区毛猪出栏价跌破 5 元 / 斤，海南最低甚至不足 4 元 / 斤。北京新发地市场肥白条猪批发均价 5.75 元 / 斤，按 240 斤出栏体重计算，一头猪完全成本约 1639 元，按 5.3 元 / 斤的出栏均价算，收入仅 1272 元，一头猪亏近 360 元，部分低价地区单头亏超 500 元。

牧原股份一季度财报显示，归母净利润亏损 12.15 亿元，行业龙头都难扛住亏损。

猪周期的核心逻辑从来没变过：价跌→养殖户亏损杀母猪→产能收缩→猪价上涨→养殖户扩产→产能过剩→价跌。但这一轮猪周期，已经和过去完全不一样了。

第一个变化：玩家从散户变规模化企业：2018 年中国生猪养殖规模化率不足 50%，散户占了大半。散户扛不住亏损，三个月就会杀母猪离场，产能出清快，价格反弹也快。到 2025 年规模化率已经达到 73.2%，前 20 大养殖企业占全国产能 30% 以上。

规模化企业有融资渠道，能扛住亏损。牧原股份 2025 年完全成本约 12 元 / 公斤，当前猪价 10.6 元 / 公斤，单头仅亏几十到一百多元，现金流完全兜得住。散户扛不住离场后，空出的市场份额会被大企业吃掉，整体产能没有明显收缩，去化速度被拉长。

2025 年末全国能繁母猪存栏 3961 万头，比正常保有量仅多 61 万头。但即便存栏量下降，实际产能反而在提升 ——能繁母猪年断奶仔猪数（PSY）从 2017 年的 17.38 头涨到 2025 年的 24.34 头，八年涨了 40%。

同样 3961 万头母猪，按 2017 年的效率一年能产出约 6.9 亿头生猪，按 2025 年的效率能产出 9.6 亿头，数量相同的母猪，出栏量多了近 3 亿头。2025 年全国生猪出栏 71973 万头，同比增长 2.4%，2026 年预计出栏量仍保持在 7.21 亿头高位。

近一年猪肉在国内肉类消费中的占比，从 2018 年的 62.71% 降到 2025 年的 58.95%，五年降了近 4 个百分点。供给增加的同时需求萎缩，这一轮猪价下跌也格外凶狠。

很多人等着猪价反弹，但这一轮反转的时间不会太快，我们可以从三个信号判断：

第一，能繁母猪存栏量下调幅度：当前市场预期实际去化目标可能从 3900 万头下调到 3650 万头，需要淘汰 300 多万头母猪。但按当前去化速度，降到目标位大约需要两年，而且即使去化完成，按当前的 PSY 效率，出栏量依旧高于往年。这个指标只能反映表面产能，不能完全体现实际供给变化。

第二，龙头企业主动缩产：牧原、温氏、新希望这些龙头企业，现在都在打持久战，等着对手扛不住退出。只有当头部企业开始主动减产的时候，市场供给才会真正收缩，价格反转信号才会明确。

第三，消费季节性回暖：猪肉消费有明显的季节性，二季度是淡季，三季度好转，四季度是旺季。如果在二三季度能看到有企业扛不住亏损主动去产能，那么今年秋天就有可能看到猪价反弹。

综合来看，2026 年三季度是值得重点关注的时间节点。行业竞争越激烈，企业亏得越狠，周期反转的速度反而越快。

需要提醒的是，随着市场参与者越来越集中，猪周期的波动幅度会收窄，周期长度会拉长，想要回到过去那种猪价暴涨暴跌的情况，难度越来越大。对消费者来说，猪肉便宜当然是好事，但周期不会消失，价格总会有反弹的一天。

没有永远的低价，也没有永远的暴利，周期的本质，从来都是产业的洗牌和升级。