内外货币政策分化，A股核心症结不在流动性最新美国5月CPI同比升至4.2%，物价再度站上4%关口，通胀反弹彻底扭转市场利率预期，年内美联储降息基本失去可能性。地缘冲突推高能源价格，叠加就业数据韧性十足，高利率环境将持续维持，全球外围流动性收紧压力长期存在。反观国内，年初央行明确表态将择机运用降准、降息工具调节经济，但在外围高利率约束下，年内降息落地难度大幅提升。当前金融机构平均存款准备金率6.3%，降准仍有充足操作空间，后续若内需恢复不及预期，通过降准释放中长期流动性仍是优先选项，降息短期不必过度期待。国内外货币周期错位，对A股不会形成显著冲击。当前市场流动性整体保持充裕，两融、基金、保险及各类中长期资金储备充足，A股从来不缺资金供给。制约市场走强的核心矛盾并非钱少，而是持续偏弱的赚钱效应。投资者信心不足、板块轮动缺乏持续性、上市公司盈利修复节奏偏慢，叠加配套资本市场提振举措落地节奏有待加快，资金即便充裕也保持观望情绪。后市行情想要走出持续性修复，单纯依靠货币宽松收效有限，更需要一揽子资本市场配套政策落地，稳定市场预期、改善企业盈利预期、完善投资者回报机制，只有重塑稳定可持续的赚钱效应，充裕的存量资金才会主动入场，带动市场走出震荡格局。