研发猛增、现金快速消耗，小鹏一边海外销量暴涨一边多赛道重金豪赌，潜藏多重经营隐患。

一季度小鹏研发投入29.1亿元，同比大涨46.8%，资金全部投向智能驾驶、AI芯片、Robotaxi、人形机器人、物理AI五大前沿赛道。

5月18日，品牌首台全栈自研前装量产Robotaxi落地广州，车辆采用纯视觉方案，搭载自研第二代VLA物理世界大模型与4颗自研图灵AI芯片，整车算力3000TOPS，位列全球车端算力首位。

2月，占地约11万平方米的人形机器人量产基地于广州天河广棠科创城动工，项目规划2026年底实现产品量产。

何小鹏同步布局飞行汽车、IRON机器人等多条前沿业务，早年依靠G3打开市场的小鹏，如今全面投身高投入烧钱赛道。

巨额投入之下，公司一季度现金缩水56亿元，资金由477亿元降至420.9亿元，现有现金储备可持续性存疑。

海外市场迎来爆发，一季度欧洲交付6968台，同比涨幅179%，4月单月销量冲到3500至4000台，约为去年同期三倍。

丹麦市场G6跻身当地新车销量前十，北欧区域小鹏出货量超越比亚迪、名爵，登顶中国出海车企销量榜。何小鹏定下目标，四季度海外月销站稳万台，五年后海外销量占总销量半数。

眼下欧洲在售车型全部交由奥地利格拉茨麦格纳工厂代工，销量走高后代工带来的成本、品控短板逐步显现，收购大众欧洲工厂用来自建产线迫在眉睫，但持续亏损让大额并购资金难以筹措。

经营层面暗藏五类风险：一是资金承压，持续亏损不断损耗账面现金，短期借款同比上涨58%，流动性隐患凸显；二是多线并举分散资源，Robotaxi、人形机器人、海外建厂、新车研发同步推进，全链路耗资庞大。

三是绑定大众的收益不确定性偏高，技术授权收入能否长期稳定尚无定论；四是海外拓展变数多，欧洲贸易壁垒存在抬升可能，自建产线将持续抬高资本开支。

五是全年55万辆交付目标落地难度加大，销量不及预期会直接拖累企业估值与后续融资。