AI+PC液冷双风口！603890业绩持续爆发，全产业链多点落地

核心看点

1. 业绩接连大涨，盈利水平稳步抬升
2025年公司营收43.92亿元，同比+11.34%；归母净利润2.79亿元，同比大增64.84%，扣非净利润2.33亿元，同比暴涨169.55%，主营业务利润同比增幅120.59%。
2026年一季度延续高增，营收11.08亿元（+27.67%），归母净利6072万元（+50.69%）。
盈利指标持续优化，毛利率由2024年14.66%升至2025年19.54%，2026Q1进一步至21.20%；净利率从4.29%提升至6.36%。现金流表现亮眼，一季度经营现金流2.47亿元，同比暴涨1307.86%。
2. AI PC迎来换代红利，镁合金业务高速放量
全球PC行业回暖，2025年全球PC出货2.68亿台，笔记本2.12亿台。AI PC渗透率2025年19.6%，预估2026年达35%。AI PC高功耗带动外壳由铝材升级镁合金，单机结构件价值抬升40%-70%。
公司手握3000T半固态镁合金射铸设备，可生产超1米大型构件，2025年消费类镁合金营收增速超30%，为业绩核心增量；镁合金同步切入新能源车轻量化、低空经济、人形机器人骨架领域。
公司主营以PC轻量化结构件为主，该板块2025年收入39.6亿元，占总营收91.08%，外销收入占比82.78%。
3. 收购全球液冷龙头，跨界打开AI算力新空间
2026年4月斥资5.98亿元收购丹麦Asetek95.3%股权，手握127项全球液冷专利，深耕二十余年液冷技术，客户覆盖戴尔、惠普、华硕等一线硬件品牌。
合肥工厂PC液冷已量产，苏州、昆山在建年产10万套AI数据中心机架液冷产能，顺利切入AI服务器、数据中心液冷高景气赛道，由结构件厂商转型液冷一体化方案商。
4. 客户壁垒深厚，多赛道持续拓圈
笔电端深度绑定联想、戴尔、惠普、三星、LG，合作纬创、广达、华勤等头部代工厂；汽车轻量化产品通过多家车企认证，批量配套多款新能源车型。

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