看下图，这观点有点意思！有经济学家认为，今天的英伟达就是昨天的思科。就好比一个优等生，在大家的思想里他的成绩只能提高不能退步。考了120分不够，下次得考150分，哪次不及大家的心理预期，这个泡沫就破了。

TS Lombard经济学家珀金斯直言：英伟达极有可能复刻上世纪90年代思科的崩盘路径。

巅峰期思科市盈率超130倍，互联网热潮透支全行业增长预期；如今英伟达动态市盈率长期站稳70倍上方，万亿市值绑定全市场AI幻想。

资本像苛求优等生，财报盈利破千亿仍不够，市场默认营收增速必须持续跳涨，120分的业绩满足不了150分的估值期许。

当年互联网落地放缓，思科订单滑坡、股价暴跌超7成；当下全球大模型资本开支逐步降温，算力采购边际收缩。

高盛股票主管也发文担忧，真正需要靠算力赚钱的下游企业还都没有实现盈利，大家都在疯狂投入，只有像英伟达这样的上游企业赚到了钱。靠行业风口堆砌的高估值，一旦增长拐点落地，海量抱团筹码踩踏离场，AI泡沫破裂并非空谈。风口神话，终逃不开业绩的检验。