最近，“长胜全债指数增强”火了。过去5年收益34.3%，年化近7%；成立22年总收益436%，年化超7.7%。更夸张的是，2019年后股市涨它也涨，那三年熊市股票基金亏惨，它竟涨了17%以上。逆天不？

别被“指数”俩字忽悠了。它的真实身份是披着指数外衣的二级债基——80%债券打底，16%直接买股票，8%业绩基准对标沪深300。平时吃债券利息，股市有机会就冲进去下注，这叫“债做底、股进攻”。

基金经理王贵军，2021年下半年接手，正是股市从高点转头向下的三年。

张坤、刘彦春们回撤30%起步，他凭啥赚17%？原因很简单：2021年他把所有股票和可转债全清仓了，然后全换成高杠杆信用债，加着杠杆吃利息。别人亏一天，他赚一天。这一撤就是近4年，直到2025年二季度才重新买股票——判断市场见底了。这种择时能力，没几个人能做到。

他自称“绝对收益划线板”：不在乎排名，只求赚钱且回撤不能太大。大部分时间，回撤确实控制在1%以内。怎么做到的？

1.高杠杆：平均130%杠杆，但只加在确定性最高的债券上。

2. 信用挖掘：深入研究信用债，高等级债做底仓，适当下沉买高收益债，靠研究控制风险。

3. 久期管理：长短债搭配，利率降时赚资本利得，升时保收益。

4. 定量风控：玩转国债期货和无风险套利，几乎每个季度都能跑赢基准。

这套打法让他在债市里无论涨跌都能赚钱。

但必须提醒：130%杠杆意味着亏钱时痛苦加倍。一旦债市极端事件（如信用债爆雷、利率骤升），回撤可能远超历史。过去不代表未来，稳得住比冲得快更重要。这只基金，值得放进自选，但请记住它骨子里是什么。