6.3 出了一个坏消息

今天下午一点多的时候，外网出了彭博社的小作文，内容是欧盟打算和中国启动MYZ。

另外还有一个消息，是美国贸易代表办公室发布了公告：

就根据301调查结果，美国贸易代表计划以“未禁止进口强迫劳动产品”为由对60个经济体加征10%或12.5%的关税。

受两个消息的影响，大盘下午直接来了一个跳水。其实怎么说呢？

这个事情的落地可能和前段时间我们这边的对外投资新规深度挂钩。

因为国际贸易收支分为两块，一块是大伙天天听到的货物贸易差额，也就是进出口顺差。另一块是服务贸易差额，常年我们是货物端大额赚外汇、服务端持续花钱，也就是货物高顺差、服务长期逆差的格局。

早年资本跨境流动管控宽松的时候，这套收支天然能自洽：我们靠着出口货物赚回来大把外汇，海外资本、外资企业再通过分红、海外股权投资、境外实业投资把资金回流出去，一进一销，也能稍微弥补一些大额货物顺差，整体国际收支也说的过去。

但现在不一样了，刚落地的新版对外投资行政法规 7 月正式执行，全流程穿透式监管，区分鼓励出海和受限出海领域，堵住资金无序跨境外流、虚假投资换汇的灰色通道，不合规的资金没法随便往外跑了。

但这样会出现一个问题：就之前靠资本无序流出对冲货物大额顺差的平衡逻辑被打破，我们货物顺差持续走高，服务逆差短期没法快速收窄，资本端又不能像过去那样随便消耗顺差资金，国际收支的矛盾也扎也在加深。

这可能也是欧盟和美国主动找上门开启新一轮谈判的底层诱因。

站在欧盟视角，常年对华货物大额逆差，过去能靠着服务输出、对华投资分红拿回收益以及我们这里民间投资过去的资金抹平缺口，但现在我们收紧非理性资本出海。欧方没法再靠资本端回血，于是双边贸易失衡的压力就比较大了。

所以近期接连放出消息，想要通过新一轮谈判在服务准入、投资规则上争取空间，重新找收支平衡点。就客观来说，这妥妥是资本市场的利空。因为咱们现在能出口赚钱的产品，不管是电动车、光伏、锂电池这新三样，还是之前的传统制造货，大头全压在美欧两个市场上。

数据摆在这里，去年咱们电动车出口欧洲占 38%，光伏组件欧洲占 42%，美欧加起来直接吃掉了新三样出口的半壁江山。现在两边都在搞贸易限制，美国有 IRA 法案，欧盟在推碳关税和反规避调查，这个压力是实打实的。

当然我们也可以走转口贸易，先卖到马来西亚、墨西哥再转去美欧，但这也不是长久之计。一来转口要加一层成本，换柜、办证、仓储，本来企业利润就薄，再扒一层就没多少了，二来现在美欧查得越来越严，不是换个提单、买个原产地证就能蒙混过关的，而上个月欧盟还专门要求加快对转口货物的审查，以后这条路只会越来越窄，风险越来越高。

最后就是最现实的问题：货卖不出去，肯定会影响企业利润，进而拖累整个经济环境。现在很多外贸企业已经是 “增收不增利” 了，订单看着不少，但是价格压得低，再加上汇率波动、原材料涨价，其实赚的钱并不多，而且这还是行业头部。

那些中小外贸厂更惨，很多纯代工的毛利率不到 5%，订单一降就是生死问题。

产能开不满，工人工资涨不上去，甚至裁员，这个连锁反应慢慢就会传导到消费、投资上去。当然短期来看，现在市场走得太好，科技股积累的情绪太足了，资金全扎堆在 AI、芯片里面，可能对这种利空消化速度会很快，所以也不排除短期科技股可能还能冲一冲的可能。

但中长期来看，这个利空是有压力的。外贸是咱们经济的压舱石，去年新三样出口直接拉了 GDP1.5 个百分点，要是这块掉下来，整个经济增速都会受影响，其实大盘也会有压力。

受此消息去，尾盘跳水，看看未来市场会如何消化这个消息吧。