光模块暴涨5倍，液冷赛道刚刚启动！10家具备不可替代性的液冷核心企业盘点

液冷——AI算力时代的颠覆性散热革命，一众核心企业已然抢占行业核心风口！

如果把AI时代的算力比作数字经济的核心电力，那高效散热就是保障算力持续、稳定、高效输出的核心基建。当下AI芯片功耗持续飙升，行业正迎来一场颠覆性的散热升级变革，液冷技术正是这场产业升级的核心核心突破口。

一、当下布局液冷赛道，恰逢最佳关键窗口

液冷技术从数据中心的可选配置，升级为行业刚需标配，核心由三大核心驱动力共振，行业确定性彻底拉满：

1、政策硬性约束，行业迎来合规刚需

工信部及多部门出台明确行业规划，硬性规定2026年新建数据中心PUE能效指标必须低于1.3，大型及以上新建数据中心PUE需控制在1.25以内。同时北京、上海等核心城市，已严格限制传统风冷数据中心的新建、扩建项目。这也意味着，液冷不再是数据中心的锦上添花配置，而是行业合规运营、落地投产的硬性必备条件。

2、技术迭代倒逼，风冷彻底触及性能天花板

随着英伟达B200芯片落地商用，AI单芯片功耗正式突破1000W大关。行业算力硬件全面升级后，AI服务器机柜功率密度，已经从传统的5-10kW，快速攀升至30-100kW。传统风冷散热技术，在20kW/柜的工况下就已经触及性能极限，液冷成为高密算力场景下唯一可行的散热解决方案。

3、产业成本拐点到来，商业化性价比全面凸显

随着液冷技术持续迭代、产业规模化落地，行业成本快速下行。目前液冷系统初始投资成本，每年以10%-15%的幅度稳步下降。对比来看，传统风冷数据中心PUE普遍在1.5以上，而液冷技术可将PUE降至1.1以下。在电力成本持续走高的当下，企业1-3年即可收回液冷的超额投入成本，全生命周期运营经济性远超传统风冷。

二、液冷全产业链深度拆解：上中下游机遇与痛点

液冷产业链分工清晰，上、中、下游分别对应不同的技术壁垒、竞争格局和商业模式，各环节成长逻辑各有侧重：

上游：冷却介质、核心原材料

本环节是整条产业链技术壁垒最高的细分领域。尤其是浸没式液冷必备的氟化液、电子级专用冷却液，长期被3M、索尔维等海外化工巨头垄断。国内企业国产化替代空间巨大，但同时存在技术认证周期长、下游客户验证标准严苛、落地节奏慢的行业痛点。

中游：液冷核心设备、零部件制造

涵盖冷板、CDU冷量分配单元、快速接头、专用管路、散热泵、换热器等核心硬件部件。该赛道核心特点为定制化属性强、加工工艺精密、设备可靠性要求极高，企业与头部服务器厂商的绑定深度，直接决定其市场订单份额与行业话语权。

下游：系统集成、整体解决方案服务

主要为互联网头部企业、运营商、超级计算中心、智能算力中心等终端客户，提供一体化液冷项目设计、部署、运维全流程服务。行业核心竞争优势集中在品牌影响力、大型项目落地经验、全套技术服务能力，也是头部企业拉开差距的关键环节。

三、液冷产业链10大核心龙头企业盘点

结合各企业产业链卡位、核心技术优势、下游客户资源及商业化落地能力，筛选出10家具备核心竞争力、不可替代的液冷标杆企业：

1、英维克（002837）

国内精密温控领域龙头企业，液冷赛道布局全覆盖，同时掌握冷板式、浸没式两大主流技术路线。公司长期为国内头部互联网企业数据中心供应液冷整体解决方案，近年在三大运营商市场实现重大突破，订单持续落地。依托十余年数据中心温控技术积淀，精准匹配下游客户多元化需求，行业口碑与技术实力稳居前列。

2、高澜股份（300499）

起家于电力电子热管理赛道，深耕液冷技术多年，技术底蕴深厚。公司自研的“海神”系列浸没式液冷方案，在单机柜50kW以上超高密算力场景中，散热优势极其突出。同时公司在电力、轨道交通领域积累的海量优质客户资源，可实现跨界赋能，快速拓展数据中心液冷市场份额。

3、申菱环境（301018）

华为数据中心温控核心战略合作供应商，深度绑定华为昇腾AI算力生态。针对AI高密算力场景，公司定制化研发的液冷解决方案，已成功落地多个超算、智算中心，商业化落地能力极强。依托头部科技企业的深度绑定优势，拥有稳定且优质的订单储备，业绩确定性十足。

4、中科曙光（603019）

国内头部算力解决方案服务商，不仅在自研服务器中搭载集成式液冷系统，同时对外输出标准化液冷基础设施服务。公司打造的天津新一代液冷数据中心示范基地，实现了从芯片级、设备级到机房级的全栈液冷布局，全产业链系统解决方案能力，是其独一无二的核心竞争壁垒。

5、网宿科技（300017）

依托子公司绿色云图，聚焦浸没式液冷细分赛道，形成差异化竞争优势。公司独创“自有数据中心场景先行验证，再对外商业化输出”的模式，旗下液冷方案落地实测PUE低至1.09，产品稳定性、可靠性经过真实场景验证，市场认可度持续提升。

6、强瑞技术（301128）

国内液冷测试设备赛道核心替代标的，是液冷产业链不可或缺的关键环节。公司核心产品为液冷专用测试设备，主要用于检测服务器、AI芯片在液冷散热环境下的运行稳定性与性能极限。随着液冷技术渗透率持续提升，配套测试设备的市场需求将同步高速增长。

7、博威合金（601137）

液冷核心基材龙头，专注高性能液冷板合金材料研发生产。公司自研高性能铜合金材料，具备导热效率高、耐腐蚀、易加工等核心优势，产品已通过多家主流服务器厂商认证，批量供货，为液冷设备降本增效、规模化普及提供核心材料支撑。

8、巨化股份（600160）

打破海外垄断，实现电子氟化液国产化的核心企业，补齐浸没式液冷介质国产化短板。公司一期电子氟化液产能达1000吨/年，可充分满足当前国内市场需求。冷却介质作为液冷系统核心耗材，其国产化落地，既大幅降低了行业整体成本，也筑牢了国内算力基础设施供应链安全。

9、同飞股份（300990）

深耕工业温控领域多年，技术成熟度极高，旗下液冷方案已广泛应用于数控机床、高端激光器等高精度工业场景。公司正将工业级高可靠性液冷技术，跨界拓展至数据中心算力散热赛道。工业领域极致的严苛技术标准，为其数据中心液冷产品的稳定性、可靠性提供强力背书。

10、统一股份（600506）

聚焦特种冷却液赛道，针对性研发适配数据中心、储能两大场景的专用冷却液产品。依托长期特种化学品研发技术积淀，可根据不同应用场景，定制差异化冷却液配方。随着液冷技术应用场景持续拓宽，多元化冷却液产品的市场需求将持续扩容。

四、液冷赛道核心投资逻辑与潜在风险

三大核心投资逻辑

1、行业增长确定性拉满，渗透率持续跃升

政策硬性约束叠加算力技术迭代刚需，液冷行业未来3-5年渗透率提升趋势明确、无争议。当前国内液冷渗透率不足10%，预计2026年将突破30%，行业年均复合增速稳定在40%以上，属于高增长、高确定性的AI细分赛道。

2、产业价值链重构，千亿市场红利释放

液冷技术的全面普及，将彻底重构数据中心基础设施的价值分配体系。传统数据中心散热系统价值占比仅5%-10%，而新型AI智算中心中，液冷散热系统价值占比提升至15%-25%，整个赛道将迎来千亿级市场价值重新分配，行业红利巨大。

3、国产替代空间广阔，自主可控持续推进

目前液冷上游冷却介质、高端精密部件、智能控制系统等核心环节，仍高度依赖海外企业。在算力基础设施自主可控的大背景下，国内企业技术持续突破，国产化替代将成为未来数年行业核心增长主线，诞生大量投资机会。

两大核心潜在风险

1、技术路线不确定性风险

目前行业冷板式、浸没式两大液冷技术路线并存，间接冷却、直接冷却方案各有优劣，尚未形成统一行业主流标准。技术路线的最终定型，会直接影响相关企业的盈利与估值。

2、行业同质化竞争与降价风险

液冷赛道高景气度吸引大量新玩家入局，行业产能持续扩张，未来或将出现同质化低价竞争，压缩行业整体毛利率。唯有掌握核心技术、具备规模化成本优势的头部企业，才能穿越行业周期、持续盈利。

五、液冷赛道投资核心思路

液冷绝非短期炒作的AI概念，而是深度绑定全球AI算力扩容的长周期黄金赛道。对比已经涨幅翻倍、估值高位的光模块赛道，液冷目前处于产业发展初期，行业爆发期刚至，市场空间广阔，且行业竞争格局尚未固化，头部企业仍有充足的成长空间。

个股筛选三大核心维度

1、技术布局：优先布局同时覆盖主流液冷技术路线、技术储备充足的企业；2、客户质量：重点筛选已切入头部互联网、算力中心、服务器厂商供应链的标的；3、商业化能力：优先选择已有规模化落地项目、明确在手订单、业绩可落地的企业。

投资节奏把控

可重点跟踪各地政策落地进度、头部算力厂商招标动态、上市企业财报中液冷业务营收占比、订单增速等核心先行指标。

液冷产业的全面爆发虽不会一蹴而就，但行业长期向上趋势已经明确，确定性成长行情值得长期布局。

免责声明：本文基于公开行业信息整理撰写，文中提及个股仅为行业研究分析使用，不构成任何个股投资建议。股市有风险，投资需谨慎。