下周市场重回震荡轮动，科技核心重回业绩方向

五月收官，市场以“高位科技回落、低位电力消费崛起”的高低切换收尾，本质是量化主导的短期调仓。周末消息面整体平静，但上证50、沪深300核心指数调样，批量调入半导体、算力等科技标的，为六月科技新周期埋下伏笔。展望下周，市场将进入震荡轮动、业绩为王的阶段，科技主线不会缺席，但核心逻辑从情绪炒作转向实打实的业绩兑现。

一、市场核心逻辑：震荡是表象，科技新周期是内核

1. 筹码结构：传统行业抛压重，科技承接强

传统行业（地产、基建、老消费）上方堆积大量套牢盘，资金反弹即出逃，回调无承接，易二次下探。反观科技板块，五月调整后筹码充分交换，大量资金等待回调低吸，跌多就有承接，安全性更高。

2. 产业趋势：科技是全球共振，传统行业增长乏力

科技此轮牛市是全球资本开支共振的结果：美国今年AI资本开支近万亿美元，全球半导体、光通信大厂持续加码投入。中国深度融入全球产业链，光通信、PCB及材料订单爆满、业绩高增、出口数据亮眼；国产AI算力、半导体自主可控加速，上下游产业链高速增长。而传统行业多数负增长或零增长，产业趋势天差地别。

3. 估值位置：科技龙头仍处低位，性价比突出

国内科技细分龙头（晶圆大厂、存储原厂、光通信龙头），即便经历一轮上涨，估值仍低于多数腰斩再腰斩的传统行业标的，业绩增长确定性更强，具备持续上涨空间。

4. 六月节奏：震荡轮动，聚焦业绩

五月科技是内部轮动，六月将聚焦业绩主线。后半周量化砸盘导致科技筹码松动，反而清洗浮筹、塑造新情绪周期。A股散户与量化资金博弈，情绪波动是常态，震荡期只需控制仓位、高抛低吸，只要产业向上，短期波动无需恐慌。

二、板块核心逻辑：算力为矛，国产替代为盾

1. 算力方向：全球需求爆发，产能决定高度

① 海外算力（光模块、PCB、光芯片）

1.6T光模块是AI算力扩张的核心硬件，需求呈垂直起飞态势：今年全球出货约2000万只，明年飙升至7000万只（单年增3.5倍），订单均为头部厂商锁定的真实订单。2028年需求或回落，核心是CPO新技术竞争，订单已卷至2028上半年，逻辑从“何时爆发”转为谁有产能。光芯片、高端PCB及ABF基板：核心矛盾同样是产能紧缺，订单排至2027年。⚠️ 短期炒作的MLCC、电容电感：国内未进入高端产业链，仅为情绪套利，涨后不追。

② 国产算力（CPU、ASIC、存储、配套）

核心逻辑是国产化放量：国内大厂服务器全面适配国产算力芯片，技术突破后订单从“零”到“爆发”，内驱力十足，无需消息刺激。重点关注：CPU芯片（海光信息）、ASIC芯片、存储芯片、交换芯片，以及配套的光模块、PCB、AI电源等，订单落地即兑现业绩。提示：科技主线需长期持有，短期涨跌是情绪波动，如标的长期趋势向上，不必因一两天波动下车。

2. 国产替代半导体：沉淀后再发力，核心赛道不变

节奏上，半导体需短期震荡沉淀，但长期逻辑不变：存储、设备、材料、晶圆、封装全产业链国产缺口明确，是明牌机会。重点跟踪：

• 存储芯片：供需缺口持续扩大，国产替代加速；

• 半导体设备/材料：大基金三期重点投入，国产化率低、弹性大；

• 先进封装：CoPoS等技术落地，玻璃基板等原材料需求爆发。

三、六月操作策略：踩准震荡节奏，聚焦业绩龙头

1. 仓位管理：震荡期6-7成仓，不重仓不空仓，高抛低吸；

2. 主线聚焦：优先算力（光模块、国产芯片）、半导体国产替代，只做有业绩、有订单的龙头；

3. 规避方向：高位纯情绪炒作小票、传统行业套牢盘标的、无产能无订单的科技跟风股；

4. 轮动思路：科技调整低吸，电力、消费防御仅做短线补涨，不长期持有。

A股六月，震荡是常态，业绩是核心。科技新周期的底层逻辑（全球产业共振、国产替代加速、业绩兑现）未变，短期波动只是资金博弈的表象。看清产业趋势，踩准震荡节奏，方能在轮动中把握核心收益。

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