AI投资逻辑大变！高盛重磅研判：下半场主线从芯片转向人形机器人高盛最新行业研判指出，AI市场投资主线正在迎来关键切换，行业红利逐步从上游芯片基础设施，向下游应用端延伸，人形机器人被认定为AI下半场最明确的商业化方向，建议资金提前布局亚太机器人生态的早周期机会。近期高盛团队完成一轮深度产业调研，先后走访香港、深圳、北京市场，与14家机器人及具身智能产业链企业深度沟通，对行业发展趋势形成全新判断。调研显示，随着VLA、VTLA模型与世界模型加速融合，机器人自主规划能力、环境适配稳定性大幅提升，行业模型参数正向400亿至800亿规模升级，技术迭代节奏持续超预期。机构分析表示，在人力短缺、自动化升级的大背景下，全球资金正持续向中日韩机器人产业链轮动。从估值性价比来看，亚太机器人板块中位市盈率仅22倍，相较美股28倍的估值存在明显折价，同时盈利增速预期更高，具备更强的配置价值。不过行业整体仍处成长早期，规模化商用尚需时间。当前多数场景仍处于验证落地阶段，高质量真实场景数据稀缺，是制约行业提速的核心瓶颈。业内普遍预计，2027至2029年行业将迎来大规模落地窗口，在此之前，产业将持续处于技术打磨、数据积累、场景试跑的阶段。技术路线方面，行业已经跳出单一模型框架，全面走向多模态融合方案。主流厂商以VLA/VTLA模型负责动作策略执行，搭配世界模型完成状态预判、路径优化与动作校验，大幅提升机器人实操精度与稳定性。国内多家头部企业技术成果持续突破，模型性能、响应速度不断刷新行业水平。数据建设已成为行业竞争核心，行业普遍采用视角化、场景化采集模式，多家企业搭建规模化数据工厂与分布式采集体系，持续完善数据闭环，数据业务也将成为未来重要营收增量。同时为兼顾落地效率与成本，现阶段行业多采用轮式底盘搭配多指抓手的轻量化方案，可覆盖绝大多数工业场景，未来将逐步向高阶人形形态迭代升级。商业化层面，行业整体遵循循序渐进的落地节奏，依次经过场景验证、小批量试跑、长期测试、规模化部署四个阶段。目前应用集中在工业搬运、物料分拣、精密检测等标准化场景，整体以试点项目为主，大规模批量落地仍需等待数据与模型进一步成熟。在供应链布局上，高盛重点看好高壁垒核心零部件赛道。谐波减速器、执行器总成是人形机器人核心刚需部件，行业格局逐步清晰，国内头部企业市场份额持续提升。丝杠、灵巧手等细分领域仍处于技术竞争阶段，格局尚未固化，具备较高成长空间。资金与估值维度，当前机构资金正初步向机器人零部件赛道迁移，整体仓位仍处于早期布局阶段。亚太机器人板块估值更低、增长弹性更大，相较美股具备明显优势。机构审慎预测，2027年、2032年全球人形机器人出货量将稳步攀升，行业长期成长空间明确。整体来看，AI产业红利已完成上游芯片的充分演绎，应用端人形机器人将成为下一阶段资本轮动的核心主线。随着技术持续迭代、数据体系不断完善、供应链逐步成熟，机器人生态有望开启多年的结构性行情，当前正是布局早周期行情的优质窗口。