创新药三重利好共振，修复行情一触即发1.央行宣布5月25日开展6000亿元MLF操作，净投放1000亿元中长期资金，对冲税期扰动，风险偏好提升，创新药直接受益。2. 政策持续护航，创新价值兑现：药监局发布数据保护新规，“十五五”将生物医药列为十大重点产业；医保+商保目录衔接，真创新商业化加速，2026Q1行业出海BD授权超600亿美元。3. ASCO倒计时，国产创新高光时刻：5月29日-6月2日年会召开，13项中国研究入选LBA（历史新高），康方生物双抗研究入选全体大会（Plenary），为今年唯一中国研究；94项口头报告集中披露，ADC、双抗赛道成焦点。创新药指数估值重回箱体底部，当前约1275,A股创新药PE-TTM 40-41倍（近5年20%-40%分位），港股25-30倍（10%-20%分位），龙头药企PE仅18-25倍，接近2018年以来最低。