车圈财报蔚来连续两个季度盈利蔚来发布2026年第一季度财报 蔚来发布2026年Q1财报，靴子落地。过往发布2026年Q1财报的节点通常会在6月初，这次前置到5月21日发布，结合近期李斌纽交所的采访，有一个信号非常明显，蔚来要稳定估值，向市场传递蔚来的经营能力带动公司的持续盈利。

先看一下财报的核心数据：

总营收达255.3亿元人民币，同比增长112.2%；毛利总额48.6亿元

综合毛利率为19.0%，整车毛利率为18.8%，连续四个季度环比提升，两者均创近四年来新高；其他销售毛利率升至20.6%，同样为近四年最高水平

经调整后（剔除股权激励）运营利润为6679万元，实现连续两个季度盈利；经调整后净利润为4349万元，均实现非GAAP口径下的正向盈利。GAAP口径下净亏损收窄至3.32亿元，同比大幅缩窄95.1%，去年同期为亏损67.50亿元

公司现金储备（含现金等价物、受限现金、短期投资及长期定期存款）提升至482亿元，连续三个季度实现正向经营现金流。

说一下我的直观感受：

1.公司的经营能力肯定是持续向好的，销量规模，营收，毛利率，现金流都在增长。

2.但这依然还不够，实际上公司的净利润依然为负，当然这有股权激励的影响，但亏损大幅缩窄，和净利润为正，这是有本质的区别。

3.ES8热卖，带动了量价齐升，这是收入规模和毛利率涨起来的核心，但是ES8一款车型已经占据蔚来集团（三品牌）销量的一半以上，那意味这此刻蔚来的销量结构依然是脆弱的，一旦ES8下滑，则全盘危殆，特别是这个细分市场在北京车展一下子涌入30款车型的背景之下，随着ES8新车效应的稀释，必须有新的爆款出来，这就要看ES9的表现了，乐道L90，L80的表现平平。

所以尽管数据都非常漂亮，尽管蔚来在美股盘前大涨6%，但现实就是那么残酷，此刻美股下跌2%以上。