【持续推荐创新药械产业链（国泰海通）】

1、创新药：1）报表端高增长创新药——BD+销售双驱动，恒瑞医药、信达生物、海思科、信立泰、荣昌生物、康方生物、君实生物等2026E创新药收入增速30-50%+，多家公司迈入盈利释放期。

2）III期到商业化的全球竞争力品种——科伦博泰、百利天恒等IO+ADC龙头。

3）有望诞生下一个超级大药甚至百亿美金大药的品种：康诺亚、泽璟、映恩、复宏汉霖、金斯瑞/传奇、益方、加科思、劲方、众生、艾迪、前沿等等。

2、CXO及科研服务：

1）药明康德：H股发行零息可转债，规模为67.80亿元人民币，转股价溢价约17.60%；我们认为本次债券发行有利于公司以低成本融资，并投入到全球的产能扩建之中。同时，本次债券发行价为本金的103.5%，且转股价格较收盘价溢价约17.60%，边际利好后续股价上行。

2）建议关注多肽、ADC等新模态药物市场扩容下对于CDMO需求的推动，中国CDMO本土产业链快速响应及交付优势仍显著，如药明康德，药明合联，药明生物，凯莱英，皓元医药等。

3、器械：1) 手术机器人全球商业化加速：推荐微创机器人-B、精锋医疗-B；

2) 业绩有望持续稳健增长：推荐联影医疗、惠泰医疗、微电生理、可孚医疗、奕瑞科技；

3) 阶段承压后有望迎来拐点：推荐南微医学、新产业、迈瑞医疗、华大智造。

4、中药：OTC低库存+低估值+低持仓，稳健+高股息能吸引部分风偏较低的资金，推荐OTC中低估值高股息标的：华润江中、东阿阿胶、羚锐制药、云南白药、华润三九、马应龙，同时关注基药目录相关标的方盛制药、以岭药业。

5、消费医疗：在宏观消费复苏期，关注具备经营韧性的龙头公司，如通策医疗，爱尔眼科，爱美客、固生堂、时代天使等。

来源：国泰海通