为什么很多投资者买了美股之后，感觉巴菲特也就那么回事？

持仓收益涨了三倍，就开始嘲笑年化20%的巴菲特“不过如此”，但牛市里散户亏的钱，恰恰是在这种心态下亏掉的。

2025年以来，关于巴菲特的争议就没有停过。

2020年到2025年这五年间，巴菲特跑赢标普500的胜率只有33%，年化超额收益为-6.7%，在全市场里已经属于劣质跑法了。

换句话说，最近五年随便买个大锅饭式的指数基金，大概率都比股神赚得多。

看着科技股一路狂飙，自己账户里浮盈不断，很多人自然就觉得巴菲特那套“慢慢变富”的哲学简直是个笑话。

但有一个被反复验证的规律很少被提起，巴菲特的老师格雷厄姆说过一句很刺耳的话：牛市是普通投资者亏损的主要原因。

2024年10月，这个观点被重新拿出来讨论，道理很朴素，因为在牛市中市场普遍上涨，散户容易受到错失恐惧的驱使追高买入，忽视基本面分析和风控策略，甚至加杠杆。

等到市场突然回调，过度乐观的散户常常措手不及。

也就是说，那些觉得“巴菲特不过如此”的人，大概率正是在牛市中赚了点钱、还没来得及被市场教育的新手。

他们拿着不到一年的成绩单，去嘲笑一个在市场上活过六十年的老人。

这不是说巴菲特不会犯错，他有非常明显的短板。

从2000年互联网泡沫之后，巴菲特的胜率就一路下滑，2000至2009年胜率掉到60%，2010至2019年直接50%，跟抛硬币没区别。

为什么？一个关键转折是2000年美国出台了公平披露规则，上市公司高管不能再私下透露内部信息，否则直接违法。

没了信息优势，光看公开财报，巴菲特的神迹自然就不灵了，还有一个更直观的问题，他几乎完美错过了这一轮AI行情。

2024年就有分析指出，巴菲特完美错过了本轮科技股行情，英伟达作为AI浪潮的最大受益者几乎被全球所有大型投资机构买入，而伯克希尔却特立独行地置身事外。

但需要看清楚的是，巴菲特不是追不上，而是选择不追。

当大家都在嘲笑巴菲特踏空这波AI行情的时候，伯克希尔一季度现金储备已经达到创纪录的3973.8亿美元，折合人民币超过2.7万亿。

接班人阿贝尔干了件看似“落伍”的事，97亿美元收购了西方石油的化工业务，只买那种能算清楚账、有稳定现金流的实体生意。

这不是老糊涂了，而是对风险的本能厌恶，巴菲特自己说过，他不懂怎么给AI定价，估值太高了，泡沫太大了，他宁愿错过也不愿做错。

而在另一边，2025年3月美股大跌时，那些追高AI科技股的投资者是什么下场？以科技股为核心的“七巨头”市值单日蒸发超5000亿美元，特斯拉年内累计跌幅近35%。

当年全球前十大富豪中只有巴菲特资产实现正增长，其余9人因科技股重挫财富大幅缩水。

把时间拉长，差距更加一目了然。

巴菲特领导的伯克希尔哈撒韦在约60年内实现了约500万%的总回报，年化复合收益率约为20%。

巴菲特在2024年致股东信中亮出的成绩单是60年超55000倍回报率，年化收益率高达19.9%。

一年两年跑赢不算什么，能坚持六十年不被市场淘汰的，全世界找不出第二个。

那为什么买美股的投资者会觉得巴菲特没什么了不起？因为人性就是短视的。

在牛市里，人人觉得自己是股神。

巴菲特的老师提醒过，牛市让人产生一种错觉，觉得成功的概率极高，于是下注越来越重，而市场突然回调时根本来不及反应。

这种心态放大了收益，也放大了风险。可当潮水退去，才知道谁在裸泳。

巴菲特手里那近4000亿美元的现金，不是老糊涂的保守，而是对周期最深刻的理解。

他等的是下一个恐慌性下跌的机会，而不是在狂欢中跟着起舞。

能熬过一轮牛市的人很多，能熬过三轮牛熊的人，才是真正值得学习的。

参考资料：华夏时报网