🌏【国联民生海外|美股周观点】如何看待推理时代下CPU的重估机会？

📣继英特尔财报后，本周ARM和AMD财报再次验证AI推理时代下CPU产业趋势变革。推理式AI与Agentic AI的工作负载需要额外的CPU算力来完成任务编排、数据传输与并行运算。ARM强调Agentic AI数据中心需比传统AI数据中心部署4倍以上的CPU核心。服务器CPU短期需求大幅走强，企业客户在长期产能规划方面的合作深度显著提升。AMD上调未来3-5年服务器CPU市场CAGR至35%+（原本18%），对应2030年市场规模超1200亿美元。

AMD发布26Q1业绩，GPU和CPU需求均强劲。数据中心收入58亿美元，yoy+57%，EPYC 处理器和Instinct GPU 需求强劲。Meta 计划部署最高6GW的 Instinct GPU，其中首个1GW部署将采用定制MI450 GPU ，Meta将成为第六代 EPYC CPU的主要客户；与三星宣布合作为MI455X GPU提供HBM4 ，并为第六代EPYC CPU提供DRAM解决方案。

ARM发布FY26Q4业绩，AGI CPU需求上修。特许权使用费收入6.7亿美元，yoy+11%，由搭载ARM技术的产品持续普及，单芯片特许权费率提升，数据中心基于ARM架构的芯片使用量增加驱动。许可及其他收入8.2亿美元，yoy+29%。公司表示ARM AGI CPU FY27与FY28的客户需求已超20亿美元，正朝150亿美元业务目标推进。

🌟光互连方面，激光器需求保持强劲，LITE CY26 EML供给增长50%依旧无法满足需求，EML供需缺口从25%-30%继续扩大到超30%。Scale-across同样值得重视，DCI以及多轨将带来巨大的泵浦激光器和窄线宽激光器需求。

LITE发布FY26Q3业绩，激光器和光模块出货量维持高增长，AI驱动收入超指引区间中点，经营利润率大幅提升。元器件收入5.3亿美元，yoy+77.3%。200G EML收入环比增长超一倍。面向CPO的超高功率激光器将在CY26结束时贡献有意义收入。窄线宽激光器连续第9个季度实现环比增长。泵浦激光器同比增长80%。系统收入2.8亿美元，yoy+121.1%。云光模块出货量创纪录推动出货量环比增长超40%。1.6T光模块将在FY26Q4放量。

COHR发布FY26Q3业绩，InP产能扩张符合计划，新业务增长将逐步落地。数据中心及通信收入占比已达到75%，收入13.6亿美元，yoy+41%。内部InP产出扩张进展符合计划，预计年底前翻倍，到27年再翻一倍以上。新业务布局带来额外200亿美元SAM，包括OCS、CPO/NPO（26H2）、multi-rail（27H1）和thermal solutions（27H2）。

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