卢师曰：明斯基的金融不稳定假说，在使用卡莱斯基方程式之后，他对债务的融资类型，做了极为精准的描述，我今天重点讲一下这一段，这一段也构成明斯基时刻的一个判断标准。就是明斯基认为，债务融资类型，它有三种类型，这三种类型也是三个阶段，就是融资的三个阶段，或者是三种类型。

一个叫对冲性融资，这个容易理解，就是你获得的现金流可以覆盖本金和利息，什么意思呢，就是以美国为例，就是你当年的财政收入，完全可以为你的40万亿的国债还本付息，这是对冲性融资，现在美国已经没有办法进行对冲性融资，第一个阶段过了，第一种类型已经没了；

第二种类型叫投机性融资，投机性融资是什么呢？就是你当期的收入仅能覆盖利息，无法还本了。举例，2025年，美国的财政收入，仅能支付美国的39万的美国国债的利息，但它已经无法还本了，非但无法还本，还需要以增加债务的方法，增加债务的。不仅不能支付利息，仅能支付利息，但是已经不够完整的支付利息，还需要再次增加债务来支付利息。所以美国在2025年，它第一个对冲性融资做不到了，第二个投机性融资破了，2024年还勉强，2025年已经破掉了，2026年完全无法覆盖本息了。本绝对没戏，利息也无法覆盖。

第三种情况叫庞氏融资，就是用债务叠加的方法还本付息。这个时候，庞氏融资基本上就进入到明斯基时刻的最后阶段，因为债务断裂可计算，就是庞氏融资的时候，这个时候，卢布出现了一次猛烈的贬值，也是因为这次危机，普京上的台，叶利钦已经感觉到无能为力了，就是俄罗斯的经济已经走向崩溃。

到了2008年的次贷危机之后，明斯基时刻成为了经济学重要的成语，经济学成语，大家一提明斯基时刻，就知道发生什么事儿了。就是庞氏融资不可为续，债务链条处于断裂的前期，资产泡沫即将全面爆破，会不会在2026年9月30号前后出现，这个没有把握，因为，如果特朗普不是太作的话，如果贝森特和沃什如果能在后边这四五个月做一点有意义的事情，也许可以推迟，但解决这个问题是不太现实的。

我现在将明斯基时刻的定义给大家念一遍，明斯基时刻是指资产价格突然崩盘，经济从繁荣转向衰退的时间节点。做投资的最急切想知道的是什么？是时间节点。一个国家最想准确把握的是什么？是时间节点。