【北美最大电网PJM面临短缺预警，AIDC需求激增倒逼底层架构重塑（华创证券）】

美国最大电网首席执行官戴维·米尔斯指出，受AI数据中心爆发带来的史无前例电力需求激增影响，全美最大电网PJM（服务辖区涵盖13州及6700万人口）现行架构已难以为继。PJM当前面临备用容量告急与投资管线承压的双重挑战，若底层机制重构迟缓，最快将于明年面临实质性电力短缺。此事件进一步确认了北美电网投资改造的极度紧迫性，以及由于政策响应滞后可能引发的全球算力资本转移风险。

巨量数据中心的涌入与家庭用电形成严重的资源挤占，高昂的电价已在部分地区上升为政治层面的选举议题。美国商会报告显示，PJM区域内电力成本全面攀升，过去五年马里兰州电价飙升51%，伊利诺伊州上涨41%。

PJM的短缺危机表明，北美电网的痛点已从局部的“增容”上升为底层的“重构”。为解决危机，高电价激励机制的落地是大概率趋势，这将持续拉长北美电网投资大周期，电网及配套设备的资本开支力度具备较高确定性。面对最快明年即到的短缺冲击，海外电力设备供应链的扩产弹性难以匹配需求增速。

在此背景下，全球电力设备（特别是变压器及高压开关等核心环节）的供需剪刀差将持续扩大，进一步强化了国内头部设备企业凭借产能优势和交付能力实现出海破局、承接外溢订单的产业逻辑。

建议关注具备成熟海外渠道的综合设备商：思源电气、金盘科技、伊戈尔、安靠智电、神马电力；以及受益于供应链转移、具备强弹性的配套零部件：宏远股份、金杯股份、华明装备、广信科技。