【全球Token需求提升，国产超节点解决方案迎来拐点，国产算力需求持续上调（华西证券）】

一、全球Token需求提升，Token出海爆发。2025年，中国词元累计调用量达到约21100万亿，全球Token需求不断上升，2026年一季度，全球AI模型API聚合平台OpenRouter公布的Token调用量榜单引发行业震动：中国大模型Token调用量首次超越美国，成为全球开发者的热门选择。

二、国产超节点解决方案迎来拐点，国产算力需求持续上调。我们认为，国产算力适配已经从“模型能否运行”，进入“长上下文、低时延、高吞吐、可微调”的工程化验证阶段。超节点的同步适配成为国产算力主线，而国产算力需求仍在上升。

受益标的：

国产芯片：寒武纪，海光信息，摩尔线程，沐曦股份；

国产算力产业链：盛科通信，华丰科技，航天电器，杰华特，意华股份，网宿科技，光环新网，优刻得，首都在线，利通电子，神州数码，烽火通信，浪潮信息，华勤技术；

国产大模型：智谱，Minimax。光芯片：永鼎股份、源杰科技、东山精密、仕佳光子、长光华芯。

来源：华西证券