英维克，掉队的真相！

AI液冷风口正盛，英维克却陷入增收不增利困境。2026年一季度，公司营收11.75亿元同比增26.03%，但净利润仅865.76万元，同比暴跌81.97% 。曾经的液冷龙头，为何在行业红利期突然失速？

一、财务费用暴增，利润被“吃掉”

- 毛利率下滑：一季度毛利率24.29%，同比降2.16个百分点。收入以低毛利国内项目为主，高毛利海外订单未验收入账。
- 汇兑损失：海外收入占比约20%，2026年一季度人民币升值，产生超千万元汇兑损失。
- 利息激增：为扩产抢占液冷市场，短期借款达9.39亿元（同比+72.61%），带息负债16.15亿元，利息费用727.4万元（同比+149.19%）。
- 数据：一季度财务费用2006万元，同比飙升7761%，期间费用率20.24%。

二、减值损失高企，现金“失血”严重

- 信用减值大增：一季度信用减值损失3015.72万元，同比增300.66%。国内IDC项目周期拉长，回款放缓，坏账计提增加。
- 应收账款高企：一季度应收账款30.61亿元，同比增35.92%，为当期营收的2.6倍。2025年年报显示，逾期账款15.57亿元，占比约48%。
- 现金流承压：一季度经营活动现金流净额-3.86亿元，同比扩大125.73%。在建工程3.23亿元（同比+78.45%），预付款项3362万元（同比+117.18%），资金投入大。

三、液冷贡献不足，海外利润未释放

- 液冷占比低：2025年上半年液冷收入超2亿元，占总营收不到8%，尚未形成业绩支撑。
- 海外毛利高但占比小：2025年海外毛利率52.64%，是国内两倍多，但收入占比不到20%，未能对冲国内风险。

四、掉队核心：扩张前置与回款滞后

英维克的困境是扩张成本前置、回款周期放缓的阶段性结果。一边加码液冷扩产、囤货，一边国内回款慢、坏账多，利润被双向挤压。

未来看点在于液冷业务放量与海外收入占比提升。若海外高毛利订单持续落地、液冷成为核心增长极，有望扭转业绩颓势；否则，资金压力与利润下滑或将持续。

以上信息仅供参考，不构成投资建议。