特种高分子小巨人二度IPO折戟！高端光学新材料赛道国产替代提速

核心要点

1. 滨州益丰新材主动撤回创业板IPO，叠加财务资料到期，二度IPO全部折戟，此前2020年科创板IPO因科创属性、内控问题撤材料。
2. 公司为专精特新小巨人、国家级单项冠军，主营有机硫化学品、硫基光学新材料，搭建完整硫产业链，绑定三井化学、中石化、金城医药等头部客户。
3. 业绩呈现营收连年下滑、净利润逆势稳增，剥离低效业务后主业毛利率维持高位，技术壁垒与成本管控优势突出。
4. 原拟募资8.44亿元投向环状聚烯烃COP、高折射率光学树脂两大高端项目，布局AR/VR、光学镜片、医疗耗材卡脖子赛道。
5. 全球COC/COP长期被日企垄断，国内90%依赖进口，益丰新材、环西汀、万华化学、金发科技等集体入局，国产替代进入加速期。

一、二度IPO折戟始末

益丰新材2011年成立，注册资本1.42亿元，是全球规模领先的硫脲生产商。

- 2020年12月冲刺科创板IPO，因科创属性不足、内控及资金管理瑕疵遭问询，2021年11月主动撤回；
- 2025年6月改道创业板IPO获受理，近期再度主动撤回，叠加财务资料到期，两次上市冲刺均失败告终。

二、主营布局与产业链优势

公司核心产品涵盖硫脲、巯基乙醇、巯基丙酸等有机硫化学品，以及聚硫醇504/309/405等硫基新材料。
打造酸性气→有机硫化学品→光学新材料绿色硫产业链，下游覆盖造纸、医药、电镀、高端光学镜片、AR/VR光学组件等领域。
合作客户包含三井化学、全球第四大金矿企业Polyus、金城医药、中石化等国内外龙头。

三、业绩与毛利率表现

2022—2024年经营数据：

- 总营收：7.14亿元、6.25亿元、6.02亿元，连续下滑，主因剥离环保助剂业务聚焦主业，叠加硫脲产品行业竞争承压；
- 归母净利润：1.35亿元、1.37亿元、1.39亿元，逆势稳步抬升；
- 主营业务毛利率：35.28%、41.57%、38.33%，波动中维持较高水平，受益高端产品技术壁垒、行业格局集中、产业链配套及成本管控能力。

四、IPO两大募资投向核心拆解

1. 高端功能材料环状聚烯烃项目

规划年产500吨降冰片烯NB、500吨环烯烃聚合物COP，建设期2年。

- 降冰片烯NB：COP核心单体，合成工艺复杂、易产生副产物堵塞装置，技术壁垒高，公司已完成中试，纯度超99.8%；
- COP光学树脂：高透明、低双折射、耐热耐候，用于手机镜头、显示屏膜、AR/VR/MR、医疗耗材、食品医药包装；
- 工艺对比：COP比COC性能更优、工艺更复杂成本更高；
- 行业格局：全球产能被日本瑞翁、宝理塑料、JSR、三井化学垄断，国内90%以上依赖进口，属于高端制造卡脖子材料；
- 同行进展：宁波环西汀国内首条COP产线2026年3月已投产，益丰新材推进中试与客户验证，掌握单体合成、催化剂、杂质去除核心技术。

2. 高折射率光学树脂材料项目

规划年产1000吨聚硫醇504、500吨环硫醚305、500吨1.67 Pro光学新材料。
投产后可全覆盖1.60、1.67、1.67 Pro、1.71全系列高折射率镜片材料。

- 聚硫醇504：1.60/1.67光学镜片核心原料，已实现进口替代；
- 环硫醚305：1.71超高折射率镜片关键单体；
- 1.67 Pro新材料：阿贝数提升至39，远超普通1.67材料阿贝数31，成像清晰度大幅优化。

五、细分赛道竞争格局

1. 聚硫醇光学树脂：格局高度集中，全球龙头三井化学旗下韩国KOC，国内有益丰新材、安卡材料、博化化工等。
2. 聚硫醇固化材料：海外由亨斯迈、东丽、布卢洛伯克垄断，益丰新材为国内少数量产企业，2024年全球市占率约5.33%。
3. 国内COC/COP赛道：拓烯科技、阿科力、环西汀、鲁华泓锦、金发科技、万华化学、盛虹石化、中石化等扎堆布局，目前多数以COC为主，COP量产企业稀缺，国产替代空间巨大。

以上信息仅供参考，不构成投资建议。