今晚过后，美股能继续新高吗？

德意志银行认为，尽管最近美股涨势火热，但投资者仓位并未跟上市场盈利预期上调的速度（图1），美股还有新高之后是新高的潜能。

但分析师忽略的是，近期美股盈利预期上修，主要是3月份的油气和3月份的AI贡献的。2家油气巨头、2家算力芯片巨头、2家存储巨头，合计贡献了超7成的盈利上修幅度。

今晚谷歌和亚马逊这两家炙手可热的新AI受益巨头将公布财报，后续还有微软、META等科技巨头。他们的一举一动，都会对美股后续的走势产生影响。

高盛整理了投资者当下关注的核心矛盾：

- 谷歌当前市场持仓水平为9.5/10，属于高度拥挤状态。真正的考题在于：公司能否在高强度AI投入的同时，继续守住搜索和广告业务的利润基础，实现“攻守平衡”。

- 亚马逊市场持仓水平为8.5/10，且近期因资金持续流入呈现上行趋势。与Anthropic的合作升级是关键催化剂。自研芯片（Trainium3）被视为降低对英伟达依赖、提升成本竞争力的重要武器。

- 微软当前市场持仓水平仅为5.5/10，虽然近期出现买盘（更多被视为风险管理的空头回补），但对冲基金群体整体情绪仍偏悲观。微软已明确2026年资本开支将达到营收的33%左右，分析师担心这可能使公司陷入高额再投资与利润率下降的循环。

- Meta持仓水平为7.5/10，近期市场情绪有所改善（从较低基数回升），主要受Muse Spark产品发布推动，显示出AI战略的具体进展。 市场关注点集中在：运营费用是否出现杠杆效应、以及第二季度广告业务展望（增速放缓程度）。

- 苹果持仓水平为7/10，市场情绪相对冷淡，因苹果在AI交易中基本处于观望状态，股票表现出更多防御属性。