A股的歪风邪气：是谁把每年增长20%-30%的企业，定义成了"不及预期"？

打开业绩公告，满屏都是这样的评论：

"净利润增长25%，低于市场预期。""营收同比增18%，不及预期，股价大跌。""扣非净利润增32%，但市场期待的是50%，爆雷了。"口气大得惊人。

连续多年每年稳定增长20%-30%，这在任何行业都是非常优秀的表现。能够长期保持这个复合增速的公司，全世界范围也凤毛麟角。但在今天的A股，20%-30%的增长，在不少人眼里已经成了"差强人意"，甚至"爆雷"？

问题是，这种"预期"到底是谁设定出来的？

是那些在高位、在百倍市盈率的时候还在喊"再翻倍"的研究报告；是那些把股价推上巅峰、把预期塞进天花板的人；是那些把"2026-2028年净利润每年翻倍"当成基准假设的线性外推者；是那些在股价涨了五倍、十倍之后，回头要求你业绩也必须同步翻五倍、十倍的跟风资金。预期是他们打的，泡沫是他们吹的，等业绩出来追着骂"不及预期"的，也是他们。上市公司每年稳健增长，给股东赚钱，是他们本事。你把自己不切实际的预期塞给它，它没接住，翻脸骂它"不及预期"，这就很离谱了。

更值得警惕的是"虚胖增长"。一季报一翻，净利润暴增十几倍，市场兴奋一阵；细一看，靠的是金融资产账面增值、非经常性收益堆出来的，主业根本没变化，营收还是那个数，现金流还是那么紧。这种增长才是真正的"预期陷阱"。而真正每年靠主业增长20%-30%、现金流持续改善、分红逐年提高的企业，反而成了"不够刺激"的"鸡肋"。

A股正在经历从"估值讲故事"向"盈利看兑现"的交接。这是好事。但交接过程必然伴随分歧——有人继续赌翻倍、赌重组、赌三年景气持续打满；有人回归常识，回归稳定增长、合理估值、可持续经营。

一个每年增长20%-30%的企业，放眼全球都是稀缺资产，不是A股的耻辱。那些把正常增长骂成"爆雷"的风气，是市场被"赚快钱"思维绑架的副产品。翻倍的公司值得掌声，但也值得多问一句：明年还能翻倍吗？连续三年每年增长25%的公司，也值得尊重。因为它用确定的步伐，在不确定的市场里，给了股东可预期的回报。

业绩季几轮过后，潮水总会退。谁在裸泳、谁穿着羽绒服，数据会说话。给正常增长一点掌声，给稳健经营一点耐心，给企业的"慢慢来"一点时间。

毕竟，这世上哪有那么多每年翻倍的公司？更多的好企业，是那个每年默默增长、分红、回购、现金流充裕的"笨小孩"。它配得上一根阳线，也配得上你多拿一会儿。