【中信军工刘意】燃气轮机行业更新（No.107）20260430：AI巨头资本开支上修，国内燃机OEM龙头业绩优异
⭕️海外AI巨头资本开支持续高增长，对电力需求不断增加。根据海外主机厂公告：谷歌2026年预计资本开支大幅度增加至1800-1900亿美元。预计2027年Capex将显著高于2026年。微软预计2026年资本开支预期约1900亿美元。Meta预计2026年资本开支为1250-1450亿美金（较1150-1350亿美元上修）。Amazon预计2026年资本开支维持2000亿美金。海外AI龙头资本开支的持续增长，对电力需求亦不断增加，北美电力缺口进一步增大。
⭕️国内燃机产业链业绩相对优异。根据各企业财报，燃机产业链表现出较优异业绩。26Q1东方电气/中国动力/应流股份/隆达股份/图南股份/航宇科技业绩分别增长37%/48%/31%/67%/129%/32%。我们认为，行业基本面持续改善，随着海外订单逐步外溢，国内产业链公司在盈利水平及现金流方面均会有所改善。
⭕️中国企业Q2-3出海加速。受海外产能限制影响，中国整机厂出海持续加速，如东方电气整机出海北美、航发燃机出口马来西亚、703与南美巴西敲定石油海工订单等。我们认为，在Q2-3会看到越来越多的燃机出海订单。
⭕️核心推荐：
1、零部件：万泽股份、应流股份、航宇科技。
2、整机：中国动力、东方电气、航发动力。
3、原材料：隆达股份、图南股份。
4、EPC：杰瑞股份、泰豪科技。