[浮云]两天输光200亿美元，是一种什么体验？

资本市场从不缺少暴富神话，也时刻暗藏一朝倾覆的灭顶危机。

影视剧《夏洛特烦恼》中，王多鱼为了一个月花光10亿元资金而头疼不已，但这样一大笔钱，在2021年的华尔街“世纪大爆仓”里，却仅仅只能支撑20分钟。

而这场金融危机的核心导火索，就是美籍韩裔投资人比尔黄，他的欺诈大戏直接导致了多家华尔街金融巨头的史诗级内讧。

比尔黄出生于韩国首尔的一个牧师家庭，18岁那年，他跟随家人移民美国，并在大学毕业后进入现代证券成为一名股票销售从业者。

众所周知，金融销售行业上限极高，但绝大多数基层从业者没有资源、没有背景，只能沦为普通的金融从业者。

在这个岗位上，比尔黄干了六年，却始终没有什么起色，但父亲曾担任牧师的家庭背景，却让他逐渐摸索出一套独树一帜的交易逻辑——以宗教思维指导股票交易。

他曾公开表示，重仓持仓优质标的，是遵从神明旨意的坚定选择，绝非投机博弈；而主动止损离场，等同于质疑神明的安排，是内心不虔诚的表现，万万不可取。

以宗教信仰替代风险管控，这样的投资逻辑在常人看来荒诞不经，却在美股长期牛市的加持下，让他在早期投资中收获颇丰——坚定的信仰弱化了市场波动带来的情绪干扰，这也成为他初期盈利的重要助力。

1994年，比尔黄迎来人生重要转折点，属于他的命运齿轮正式转动。他为一名顶级客户推荐的股票大幅暴涨，这位客户正是老虎基金创始人朱利安·罗伯逊，罗伯逊十分赏识比尔黄的眼光与能力，不仅为他颁发最佳外部销售奖项，还将其招揽进老虎基金，全权负责亚洲资本市场业务。

而比尔黄也用亮眼的业绩印证了伯乐的眼光，六年时间里，他的投资回报率暴涨近300倍，将初始的2500万美金做到70亿美金规模，一举登顶华尔街，成为声名大噪的亚洲股神。

然而，金融市场暗流汹涌，比尔黄长期游走在高风险边缘，终究难逃隐患。

2012年，比尔黄因涉嫌内幕交易，被美国证券交易委员会处以4400万美金罚款，列入行业黑名单，同时被香港市场禁入四年，一手打造的亚洲投资业务被迫全面解散。

华尔街向来极度现实，巅峰时期的追捧追捧转瞬消散，昔日的赞誉化作冷嘲与质疑。

为了证明自身实力，重新夺回资本市场的话语权，2013年比尔黄选择东山再起，成立家族办公室Archegos。

复出之后，他再度凭借超高回报率惊艳市场，四年时间，将2亿美金的管理规模扩张至40亿美金，综合内部收益率高达106%，投资实力依旧顶尖。

即便战绩斐然，两大难题依旧困扰着比尔黄。

其一，资金管理规模远不及巅峰时期，无法满足他的扩张野心；其二，大额持仓需要公开信息披露，一旦核心布局曝光，极易遭遇对手盘狙击与市场反向打压。

为突破限制，比尔黄祭出了终极金融工具——总收益互换。

简单来说，就是投资者委托投行代为买入对应股票。资产上涨产生的收益全部归属投资者，下跌亏损也由投资者全额承担，而他只需要每年向投行支付一笔固定利息与手续费用即可。

正常情况下，投行会要求投资者缴纳足额保证金，这让他们可以在极端行情下通过强制平仓规避损失。

但野心膨胀的比尔黄显然并不满足，于是他利用信息差与自身行业口碑，同时与六家顶级投行达成合作，靠着同一份保证金，反复叠加多重杠杆。

2020年下半年，比尔黄的个人财富已经膨胀至360亿美金，但他的股票整体市场风险敞口也一度达到1600亿美元。

要知道，这类极致博弈策略，和风险极高的马丁格尔策略类似，一旦市场行情反转、资金链断裂，必然会迎来全盘崩塌。

2021年，3月24日上午，“股市黑天鹅”终于出现了——
比尔黄重仓加持的维亚康姆CBS看到自家公司的股票迅猛上涨，误以为行情大好，决定增发股票——这直接导致了公司股价的暴跌。

而比尔黄也立刻接到了投行们追加保证金的要求——毕竟在他的十倍杠杆之下，标的股价每下跌10%，就意味着本金全额清零，多重杠杆叠加后，亏损会呈几何倍数放大。

绝境之中，比尔黄选择召集六家合作投行召开联合会议，只求各家机构放缓平仓节奏，给予市场回暖的时间。

理论上，各家机构有序分批抛售持仓，能够最大限度降低集体亏损。但利己是资本的本能，个体避险永远优先于集体共赢。

会议结束当晚，摩根士丹利率先行动，折价抛售50亿美金头寸，顺利完成脱身；高盛紧随其后，大幅折价抛售手里代持的百度、腾讯音乐等重仓标的，快速清空风险资产。

而落后一步的机构则付出了惨痛代价，野村证券亏损规模达到29亿美元，瑞士信贷因独家十倍杠杆合作，承受55亿美元巨额亏损，创下机构历史单笔交易最大损失纪录。

持续的无序踩踏式抛售，引发全球美股市场震荡，中概股更是开启长期下跌行情，估值持续缩水。

而比尔黄名下200亿美元资产也在短短两天时间清零，创下人类历史上单一个人投资者单日亏损最高纪录。