简单聊一下比亚迪第一季度的财报

大家还记得我3月份发的那句话吗？

2026年中国车企过得好不好，要看海外的表现好不好？

而比亚迪第一季度的财报就验证了这个判断。

当然悲观者可以说“大幅下滑”，但我们要认真拆一拆，来看一看。

1、整体营收下滑，但实质数据超预期：

一季度收入1502亿，同比下滑11.8%，其中卖车收入1120亿，同比下滑16.1%，同比下滑主要由于卖车销量的下滑，但仍要高出市场预期的1006亿，主要由于卖车单价端的超预期。

低季度的销量是70万辆，汽车业务的营收是1,120亿，折合下来算了，单车营收为16万元。

这个收入是最近5个季度以来最好的数据表现。

2、净利润承压，但是扣除财务费用后的核心利润超预期

一季度整体归母净利润40.8亿，同比下滑55.4%，主要是受大额汇兑损失等非经营性因素扰动。

这个数据在去年第一季度是-19亿在今年的第一季度变成了正的20亿，里外里有接近40亿元的差距。

如果扣除财务费用之外的核心利润，25Q1约为72亿元，26Q1约为61亿元，同比下滑15%。

这个下滑数据略低于收入下滑。

3、汽车业务毛利率逆势上行，涨幅与表现大幅超预期：

市场受国内销量下滑、成本上涨影响预期偏悲观，而实际一季度汽车业务毛利率 23.4%，环比提升 1.8 个百分点，高出市场预期 1.7pct。

主要原因：

第一个，海外市场的销量占超过了45%，创造了品牌的新高；

第二个，海外市场的整体的毛利是明显高于国内的

（目前预判整个海外市场的毛利在28%~30%之间）。

海外高毛利车型销量占比爆发，对冲了国内被动加配、原材料涨价、销量下滑引发的负向规模效应。

——对于任何一个中国车企而言，全球化都是未来不可避免的课题。

——26年第一季度比亚迪的财报就是在显示：比亚迪已成功将盈利重心从“国内卷价格”切换至“全球要利润”，而这就是一个国际化公司的必由之路。