可靠股份交出了2025年成绩单：营收11.50亿元，同比增长6.65%；净利润3611.87万元，同比增长15.87%。公司拟每10股派发现金红利1.20元，合计派现3197.09万元。表面看是一份“双增”答卷，但亮眼数据的背后，却是治理层面的“暗流涌动”。

董事鲍佳对公司2025年年度报告及其摘要投下反对票，无法保证报告内容的真实、准确、完整。她此前已连续对多份定期报告投下反对票或弃权票，核心聚焦两大质疑：一是关联交易的公允性及实控人涉嫌代持供应商股份；二是公司管理费用、财务费用持续攀升，而营收增长乏力。值得注意的是，鲍佳还是公司第二大股东，持有29.13%股份。

随着年末分红方案的落地，公司还同步推进外延式扩张——拟现金收购汉合纸业不低于60%股权，以打通日本等海外渠道。然而，在公司基本面尚不稳固的当下，内耗与扩张并行的战略选择，正在考验这家“成人护理第一股”在公司治理与经营决策上的平衡能力。

净利增长是“现在时”，而治理改善与内外协同的成效才是“将来时”。