一、上游制造（高壁垒、高毛利、国产替代）1）火箭制造（可回收+液氧甲烷，星网订单驱动）- 蓝箭航天（未上市）：朱雀三号可回收，对标猎鹰9，星网核心供应商- 星河动力（未上市）：谷神星系列，民营火箭第一梯队- 航天科技（国家队）：长征系列，发射主力- 天兵科技（未上市）：天龙三号，近地运力17吨，对标猎鹰9- 星际荣耀（未上市）：双曲线三号，计划年底首飞+海上回收2）卫星制造（低轨星座放量，批量造星）- 中国卫星（600118）：A股唯一卫星总装龙头，民用市占70%+，GW星座核心，年产能1000颗- 银河航天（未上市）：低轨通信卫星龙头，批量交付- 长光卫星（未上市）：遥感卫星龙头，AI数据服务变现快- 航天电子（600879）：星载计算机市占90%，卫星“大脑”3）核心零部件/材料（最优ROI，成本占比30%-50%）- 光威复材：航天碳纤维龙头，打破海外垄断- 西部材料：钛/铌合金，发动机高温材料核心- 博云新材：碳/碳复合材料，火箭喉衬+热防护- 超捷股份（301005）：火箭结构件，朱雀三号尾段/整流罩独家- 铂力特（688333）：3D打印火箭发动机复杂构件- 国机精工（002046）：航天轴承，涡轮泵密封件独供4）火箭发动机（价值最高，占火箭50%+）- 航天动力（600343）：航天六院唯一上市平台，国家队发动机主力，市占80%+- 斯瑞新材（688102）：推力室高温铜合金，蓝箭核心供应商- 东方电热（300217）：液氧甲烷发动机热管理，订单8亿二、中游服务（稳现金流、牌照壁垒）5）火箭发射服务（高频次、可回收，星网千次发射）- 航天科技：国家队发射主力，资源垄断- 蓝箭航天：民营发射龙头，可回收降本显著6）卫星运营/地面系统（频轨+牌照垄断，现金流稳）- 中国卫通（601698）：国内唯一通信卫星运营平台，高毛利- 海格通信（002465）：北斗+卫星通信终端，军民用双轮- 上海瀚讯（300762）：星间激光链路+通信载荷，G60核心三、下游应用（大市场、分化明显）7）卫星导航（最稳ROI，北斗刚需）- 北斗星通（002151）：北斗芯片/板卡龙头，国产替代核心- 千寻位置：高精度定位，自动驾驶刚需8）卫星遥感（稳健增长，AI解译提附加值）- 航天宏图（688066）：遥感数据处理龙头，政府订单稳- 中科星图：数字地球平台，国防+民用双场景9）卫星互联网（高成长、长周期，手机直连爆发）- 中国星网（未上市）：国家队主责，低轨星座建设主体- 铖昌科技（001270）：星载T/R芯片，射频核心，市占60%+- 臻镭科技（688270）：星载相控阵T/R+电源管理，抗辐照强10）商业载人/太空旅游（高风险、远期）- 中科宇航（未上市）：商业载人+太空实验，国家队切入