【次新股光通信“铲子股”联讯今日上市，超800亿市值是泡沫还是新起点？】光通信的大块头们最近稍微歇了口气，但近端的光板块却开始逆天了！如果说此前唯一纯正光通信标的优讯因处于产业链中游业绩还没爆发，那么今天，全市场期待已久的“光通信铲子股”——联讯终于登场，凭借炸裂的业绩成功吸引了所有资金的目光。
继24年扣非利润暴增3倍后，公司预计26年一季度继续暴增超134%！要知道，隔壁同业普源精电 一季度扣非暴增超270%后，业绩反转预期直接让其股价在过去一个月拉升了近50%。联讯作为继普源精电后的又一高端测试仪器龙头，上市时机可谓占尽天时地利。
与普源精电不同的是，联讯的光通信领域应用占比近八成！目前在光通信测试领域位居国内第三，更是全面覆盖了上游的光芯片测试环节，稳居光电子测试设备第一。乘着行业高景气度的东风，公司24年光通信业务同比大增176%，25年前三季度更是直接超越了24年全年（+12%）。
得益于光通信业务的高占比，联讯核心产品“电子测量仪器”的毛利率提升极为明显，从2022年的63%一路飙升至2025年前三季度的76%以上，这个数据直接碾压了普源、鼎阳（55%-60%的水平）。 但值得警惕的是： 公司的“半导体测试设备”毛利率却在走下坡路，从2024年的55.8%下滑至2025年前三季度的46%，明显跑输了长川、联动科技等同行（55%左右）。
光通信的想象空间毋庸置疑，卖水人/铲子股的逻辑也非常硬。但目前联讯一上市，市值直接捅破了800亿大关，体量大约是普源精电的近6倍！
高成长性和高毛利的“光环”确实香，但面对如此庞大的体量，这究竟是透支未来的估值泡沫，还是光通信新一轮高潮的起点？是骡子是马，我们拭目以待。