【申万计算机】国产AI算力链继续推荐！

我们4月初发布的国产算力思考：1）国产芯片份额快速提升；2）国产超节点成熟即将出货，成为本轮国产算力交易的主线。

当前位置继续看好！基于四点逻辑

1）需求爆发。
Token消耗：豆包目前已经日均120万亿，3个月翻一倍；
商业化收入：Kimi 2月单月收入与25全年相当；
应用形态：丰富，Openclaw或许只是开胃菜，后续Hermas、多模态形态产品百花齐放。

2）算力硬件通胀向Token传导的路径更为畅通。
Claude 更改订阅制为按照Token消耗收费，模型、云厂Capex提升的痛点，推理算力投入变成运营成本。国内目前按照Token消耗阶梯定价，智谱等高端Token也有持续的涨价预期。

3）国产超节点产业的全面Ready。
从服务器机柜，到交换芯片，到连接系统，已经为国产超节点放量打下基础，预计Q3开始超节点出货，国产算力能力系统级提升，ROI变化驱动大厂采购国产意愿升级。

4）26H2，预计国产芯片厂商新品推出，能力最高对标Blackwell。
包括但不限于华为950DT、海光信息DCU 4、天数智芯天垓Gen4、摩尔线程花港新架构产品等，整体Spec上升到对标 NV Blackwell系列产品水平。

重点关注标的
寒武纪、海光信息、天数智芯、壁仞科技、沐曦股份、摩尔线程、芯原股份、百度（昆仑芯）
华为链：杰华特（电子）、泰嘉股份（电子）、航天电器（军工）、长川科技（机械）、银轮股份（汽车）
交换系统：盛科通信、锐捷网络
服务器：浪潮信息、华勤技术（电子）、联想集团