【华源电子】协创数据：算力租赁“黄金期”，业绩、逻辑双重爆发

业绩超预期：利润步入释放期
预计26Q1归母净利润6.5-8.5亿，同比暴增284%-402% 。核心增量来自智能算力服务步入收益兑现期，叠加全球存储价格上涨，助力公司利润显著增厚，业绩节奏确定性向上

景气度：海外租金指数强势反弹40%
根据semianalysis数据，海外H100一年期租赁价格已反转上涨约40%，市场转向“稀缺资源定价”，租金上涨有望大幅增厚利润弹性，更显著延长了现有硬件的经济生命周期

订单饱和：全年800亿目标支撑增长
26年国内数据中心资本开支爆发，预计三大CSP合计资本开支或超6000亿，假设租赁形式占比30%，市场空间展望1800亿元，叠加互联网二梯队及初创大模型厂，需求弹性极大。公司作为算力租赁龙头，一季度已披露200亿大单，全年剑指800亿。随着万卡集群长约落地及“合建分成”模式推行，公司正处于业绩爆发与估值重构的共振点