❗【天风电新】锂电：继续看好全球化龙头、盈利向上环节，新增固态-0412———————————行业观点｜锂电池26年需求增速+33%

1）欧洲超预期：26Q1核心七国销量增速45%，全年从27%上修至35%。

2）非美欧的其他地区销量增速从40%上修至65%。

3）商用车上修全球销量（出海，欧洲出碳排政策）、国内单车单电（重卡提升明显）。

投资上，分为三条线：✅全球化龙头市占率提升+Q2单位盈利向上：选出【宁德】、【科达利】、【璞泰来】、【鼎胜】1、 宁德：全球化锂电池龙头，25年动力份额40%，储能20%+（今年产能释放有望快速提升），此外匈牙利产能投产在即，从全球销售到全球生产转型重要阶段。26年展望1000亿业绩。

2、 科达利：全球锂电池结构件龙头，配套电池厂海外扩产最全面环节，包括欧洲（20亿，已投产，25年亏损1亿，今年扭亏为盈）、泰国、北美。预计26年业绩23亿，机器人已拿北美客户PPA，签约在即。

3、 璞泰来：全球涂覆隔膜龙头，基膜黑马（具备设备、涂覆材料一体化优势+单位CAPEX下降后发优势），负极逐季度修复（新品+新产线降本），海外已规划马来5万吨。预计26年业绩35亿。

4、 鼎胜：全球锂电池铝箔龙头，已有泰国6万吨，意大利3万吨电池箔（转产）铝箔产能，可随时跟上海外本土配套需求。此外，公司是难得对大客户涨价成功品种，平均涨幅跟随大客户排产向上，预计26年业绩10亿元。

✅Q2单位盈利向上+AI加持：选出【铜箔】锂电铜箔困境反转，涨价逐渐兑现到业绩端，单位盈利趋势向上明确。叠加AI铜箔新一轮海外涨价趋势起，有望助推锂电铜箔跟涨。

标的：低估值【诺德】、【海亮】（27年10X出头），AI弹性【铜冠】、【德福】，叠加其他逻辑的【嘉元】（光模块），中一（固态）。

✅固态：看好底部锂电设备C招标4月底预计完成全线招标完毕，干法正极等行业痛点持续解决；锂电高景气，新签订单持续增加、盈利向好。

标的：龙头【先导】，低估值【先惠】（26年20x）【联赢】【华自】，固态卡位优秀【纳科】【利通】等。部分固态设备股已经回调到主业市值水平，固态几乎白送。

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