补充内容稍后发出。

美伊伊斯兰堡谈判失败+美国宣布封锁霍尔木兹海峡=？

我的观点很明确，现在反而不是悲观的时候。

首先要明确一些即时的信息，值得关注的是：

4月12日（周日），特朗普通过 Truth Social 直接宣布：美国海军将“effective immediately（立即生效）”开始对霍尔木兹海峡实施封锁（blockade）。 他具体提到：海军将阻止任何试图进入或离开海峡的船只，并拦截那些向伊朗支付“过路费（toll）”的船只。

但是，截止4月11日，目前还没有正式开始全面"封锁"行动。CENTCOM（美国中央司令部）在4月11日（周六）已经启动的是扫雷行动（mine clearanceoperations):两艘阿利·伯克级驱逐舰（USS Frank E. Peterson 和 USS Michael Murphy）穿越海峡，在阿拉伯湾开展行动。目的是清除伊朗伊斯兰革命卫队此前布设的水雷，建立"安全通道"(safe pathway)，以"鼓励商业自由流动"。CENTCOM的官方表述是"开始建立新通道的过程"，而非直接宣布封锁伊朗港口或全面阻断所有船只。

而CENTCOM针对封锁霍尔木兹海峡的最新表态是：该封锁措施将于4月12日美东时间上午10点开始，仅适用于进入或离开伊朗港口及沿海区域的船只，包括位于波斯湾和阿曼湾的港口。如果你的船只不是前往或离开伊朗，中央司令部表示你仍然拥有通过海峡的航行自由——没有例外。

而在特朗普发帖威胁的同时（稍晚），《华尔街日报》公布的消息是：尽管美伊双方发表了强硬声明，但外交大门仍保持敞开，第二轮谈判可能在几天内举行：WSJ

所以，现在是在一个第一次谈判破裂后，双方正在彼此施压的阶段。

从7X24小时的市场来观察。

PAXG/USD-PAX Gold US Dollar下跌了“0.93%”。（国际暗金价格）BTC，下跌了2.87%。WTI暗油（OTC场外交易价格）上涨8.15%，达到97.47，Kalshi合约显示月底WTI石油价格超过115美元的概率为94%。而Hyperliquid （链上永续合约交易平台）显示SPX（标普500） 下跌2.3%。

所以，这是市场正在交易短时间原油价格冲击，导致的“再一次”流动性冲击预期。短期内，又回到了油价+美元暴涨，其他资产被抛售的局面。

一、为什么现在反而并不是“悲观”的时候？

因为在双方谈判破裂后第一选择，并不是立即升级冲突，重新开火，彼此更猛烈的攻击。而是选择采用“封锁海峡”作为反制措施。

最关键的一个细节是，双方均没有宣布不再遵守两周的停火协议。停火是在继续生效的。

特朗普多次在类似情况下表示“如果伊朗回来谈，我们随时准备好”。伊朗虽强硬回应（将继续阻碍海峡直到达成“合理协议”），但也未彻底关门，双方其实都在为下一轮博弈留余地。

并且，本次伊斯兰堡谈判是1979年以来美伊最高级别面对面会谈，并且持续21小时以上。双方已就多个点接近共识，只剩三大核心红线（H武器，霍尔木兹海峡、270亿资产解冻）。这为未来妥协留下了技术基础，而不是从零开始。

我再补充一组数据：CBS新闻 / YouGov 民调显示：美国人对与伊朗战争的感受：

68% 感到担忧 ，57% 感到压力 ，54% 感到愤怒 ，32% 感到安全 ，32% 有信心 ，29% 感到自豪。

美国国内对于特朗普挑起伊朗冲突的反馈越来越负面，而且一加仑汽油涨价1美元，这对面临中期选举的特朗普政府而言是巨大的压力。

二、我想分享的第二个观点是，虽然不确定性仍然很高，但已经从“未知风险”变成“已知但有解的风险”。

市场厌恶不确定性，但是他们厌恶的是“无法定价的不确定性”。这一点极为重要。

而冲突持续了44天以后，风险已经从“未知分布”转向“有边界的分布”，双方的底线都已经明确。

这类风险已经形成“可以交易的风险”。

当然，可定价” ≠ “风险变小”，而是—— 风险从“方向风险” → “波动风险”。它开始“可控”。

我想强调的是，目前进入“可以交易的风险”阶段，有两个重要特征：

市场不再恐慌，因为路径清晰 ；但波动极大，因为每个变量都在动态变化 ；所以，市场进入“可交易的风险” 阶段，并不代表完全稳定，而是会出现“定价频繁重置”。

而这个阶段，最核心的风险反而是，因为频繁的定价，导致的剧烈波动。

在这个阶段，多看少动，是最好的应对方式，尤其对于风险承受能力不足的投资者而言。

大家早安。