又是一份“增收不增利”年报，这支有色金属股太让人失望了，是时候找机会清空了 今天驰宏锌锗发布2025年年报，交出一份“增收不增利”的成绩单。全年营收240.59亿元，同比增长27.96%；归母净利润10.35亿元，同比下滑19.91%。营收创历史新高，利润却跌回2021年水平，这种背离的真相只有一个：原料涨价吞噬了所有增长。   拆开看，增长的秘密藏在“量”里，利润的消失藏在“价”里。2025年，公司铅锌精矿产量同比增长8.5%，销量同比增长10.2%，产能利用率接近满负荷。但上游铅精矿、锌精矿采购均价同比上涨15%，下游产品销售均价仅上涨5%，购销剪刀差直接吃掉4.2亿元利润。与此同时，公司计提资产减值损失1.8亿元，主要是对部分长期停滞的矿山项目进行减值测试，进一步拖累业绩。扣非后净利润9.86亿元，同比下滑21.3%，主业盈利能力仍在探底。   更值得关注的是分红——10股派0.7元，合计派现约3.56亿元，占净利润的34.4%。在利润下滑的背景下，还能拿出三分之一的利润分红，这份诚意不算差。但股东们心里清楚，这0.7元的分红，是靠产量堆出来的，不是靠价格涨出来的。公司资产负债率降至45.6%，但短期借款仍高达42.3亿元，而货币资金仅18.7亿元，财务费用侵蚀利润的风险仍在。   当一家公司用241亿营收证明规模，用10.3亿利润暴露周期，用0.7元分红回馈股东，用产量增长验证“量”的逻辑——驰宏锌锗这份年报，不是在讲故事，是在给“有色周期”写注脚。想上车的人，等原料价格企稳；持有的，先拿好这份0.7元的分红。