连续两日反弹后，ETF市场出现大额净赎回，资金追涨意愿明显偏弱。

3月25日周三，A股高开高走全线收红，指数与个股普遍上涨，上证指数收涨1.30%。但当日上交所ETF整体净赎回规模达到141.11亿元，与盘面反弹形成明显背离。

本轮反弹节奏与资金流向并不同步：周一ETF净申购约150亿元，周二首日反弹便转为净赎回40亿元，到昨日第二日反弹，净赎回规模进一步放大至140亿元左右。股指期货端也呈现类似特征：周一减空2377手，周二减空3912手，昨日仅减空364手，多头加仓力度持续衰减，反映出普涨行情下大资金追高意愿不足，操作难度加大。

从宽基ETF来看，全线品种均出现净赎回，这在短期通常不是积极信号，往往意味着股价相对ETF净值出现溢价，资金借机进行套利离场。需要注意的是，ETF申赎门槛较高，主要参与者为机构与大资金，并非普通散户的买卖行为。

具体来看，上证50、沪深300净赎回均超20亿元，分别为21.84亿元、20.36亿元；科创50、中证1000、中证A500净赎回均在15亿元以上，分别为17.59亿元、15.77亿元、15.23亿元。上证指数、中证500、科创100、科创创业50、中证A50、上证180等宽基则出现小幅净赎回。

行业与主题方面，资金呈现明显的高低切换特征。高股息板块获资金净流入，红利、中证煤炭、中证红利、国信价值等指数ETF均实现净申购。经历持续赎回后，有色金属、中证钢铁、有色矿业、工业有色等资源类品种昨日也迎来净申购。此外，绿色电力、中证新能源同步获得资金申购。

而科技成长与热门赛道则遭资金减持：科创芯片、半导体净赎回居前；通信设备、5G通信同样被净赎回；券商及港股通非银金融板块也出现资金撤出；环保、光伏产业净赎回明显；机器人、人工智能相关ETF同样位列净赎回榜单。