港股泡泡玛特跌超18% 非Labubu IP产品销售额未达预期 　3月25日，泡泡玛特午后开盘股价直线跳水，盘中一度下跌15.84%，为去年4月7日以来盘中最大跌幅。截至13：09分，报188.6港元/股，跌幅达13.17%。 　　消息面上，泡泡玛特今日午间发布财报，泡泡玛特2025年全年营收371.2亿元人民币，同比增长184.7%，预估379.6亿元人民币；净利润127.8亿元人民币，同比增长308.8%，预估126.4亿元人民币；每股末期股息2.38元人民币，上年同期0.81元人民币。 　　从IP结构来看，LABUBU家族（THE MONSTERS）无疑是全年最大亮点。该IP实现营收141.6亿元，同比增长365.7%，占总营收比重从2024年的23.3%跃升至38.1%，首次突破百亿大关，但非Labubu IP产品销售额未达预期。 　　此前，艾媒咨询创始人张毅在接受媒体采访时就曾表示，对于泡泡玛特来说，单一的IP不超15%，头部不独大，腰部IP成基本盘，会是一个比较健康的状态。 　　中泰证券同样认为，爆款IP由于存在高度不确定性，所以简单“做加法”很难实现更高的估值。IP投资的确定性在于用户，用户规模是平台公司变现的基础，也是平台公司估值的起点。具备完善基建和完整生态的IP平台由用户规模驱动估值扩张。