#金价急跌原因# 银河证券近日发文称，黄金接连下跌并非避险失效，而是定价逻辑由风险驱动转向利率驱动。近期金价连续八个交易日下跌，单周跌幅超过10%，在地缘冲突持续升级的背景下显得反常。但本质上并非避险需求消失，而是市场优先定价的变量发生了变化。过去冲突升级往往对应资金流入黄金，而当前阶段，市场首先反应的是通胀与利率路径，使黄金与地缘风险出现阶段性背离。银河证券还提到，通胀预期上修与政策路径收紧，使美元重新获得支撑，资金回流美元资产。由于黄金以美元计价，美元走强对金价形成直接压制。从资产配置角度看，在“利率上行+美元走强”的组合下，资金更倾向配置有收益资产，而非持有黄金，这一传导链在本轮行情中表现较为明显。而另一方面，2025年全球央行净购金仍在300吨以上，为金价提供结构性支撑，但这一需求属于长期配置，节奏平缓，难以抵御短期资金流动带来的冲击。叠加2026年初购金节奏有所放缓，短期市场缺乏稳定买盘，使价格更容易受到宏观预期变化影响。