黄金重新站上4500 招商银行研究院近日发文称，黄金下跌原因聚焦于以下三方面：一是再通胀交易驱动紧缩预期上升。高企的能源成本点燃了市场对通胀失控的担忧，美联储降息预期大幅收敛，甚至开始计入加息的可能性。受此影响，美债实际利率与美元指数共振走强，对黄金形成压制。二是高波动市场的抛售螺旋。当紧缩预期形成共识，金价的下跌触发了更广泛的多头止损盘和长期持有的止盈盘。在波动率本就高企的环境中，形成了市场抛售的自我强化效应，导致波动进一步放大。三是对产油国可能抛售黄金的猜测。市场目前高度关注产油国变现黄金储备以回笼流动性的可能。回顾1983年，OPEC成员国曾因石油收入锐减而大规模抛售黄金以对冲财政缺口。虽然目前尚未有官方证实本轮抛售的真实性，但近期黄金与原油的短期背离加剧了这一疑虑，未来需高度关注。