昨晚，特朗普似乎在美股和美债的强大压力下，做出TACO表态，以至于美股三大指数大涨，美债抛售潮得以缓解。

一、我想提醒所有人注意的是，我对本周的定义依然有效——“结束或升级，一切皆有可能的一周”。

为什么？

我们把各种信息叠加到一起来观察：

特朗普：“非常好且富有成效的对话。”Al Jazeera驻德黑兰记者：爆炸“前所未有”。特朗普：“我已指示战争部门，推迟针对伊朗发电厂的任何及所有军事打击。”IDF（以色列国防军）： “我们已开始对德黑兰基础设施目标进行大规模打击。”特朗普：“伊朗希望最终敲定协议。”伊朗国防委员会：“没有谈判，波斯湾所有通信线路将被布雷。”特朗普：“对话将在本周持续进行。”在上述消息传播期间，以色列对伊朗霍拉马巴德、大不里士、伊斯法罕、卡拉季、阿瓦士和阿巴斯港的打击仍在继续。

★要怎么理解这种“话说的很漂亮，下手却越来越狠”的情况？

历史规律告诉我们，历史上重大的地缘政治冲突过程，包括S1、S2，几乎每次重大转折都是这种“边打边谈、边谈边打”的模式。最典型的例子，可以参考为什么日本在和美国谈判中，两颗原子D从天而降，最后日本无条件投降。

从特朗普的角度看，他最喜欢用的就是“漫天要价，坐地还钱”的杠杆模式。

从解放日开始，他就在玩“高压+对话并行”的小手段：

他的核心目的，就是给伊朗一个“选择机会”：“这是你们仅有的和我谈判的机会，再不降低条件，交易窗口将于五天后彻底关闭”。

不过话说到这里，我仍然要说一句，特朗普对伊朗极度缺乏了解：

我昨天分析过，伊朗并不惧怕美以攻击发电厂；甚至我认为，伊朗冒着对方首先攻击重大民用设施的机会，换取合理升级冲突的借口，对伊朗而言是更好的选择。

理由很简单，现在谁能给对方制造“更大的痛点”，谁就能取得最大的主控权。

伊朗并不担心局势“失控”，毕竟他挨了那么多打，受到重大损失已成必然，而且他没有一个“全球资本市场”需要保护。

而美国和以色列既得利益者却刚刚相反，以色列和美国盟友的国内基础设施（电厂和净水厂）更脆弱，而且，美元资产（美元和美债）都已经达到了压力的“临界点”。

分析到这里，“漂亮话+暂时排除民用设施，对其他设施下死手”的做法，逻辑就很清楚：

特朗普和以色列是想在“控制局面不恶化”的情况下（不给伊朗升级冲突的借口），最大限度打疼伊朗，来争取谈判筹码。

伊朗的态度也很明确，否认谈判+威胁“毁灭”霍尔木兹海峡和重要基础设施，给美国造成更大压力。

二、既然双方都在争取谈判筹码，是否代表真正的和谈即将开始？

回到我周一的定义——结束和升级，一切皆有可能。

✔第一种情形：现在正在边打边谈 ——历史上典型的“收官博弈”

双方在战场上最后一轮加码 ，美国释放和谈信号，以色列尽最大努力摧毁伊朗“军事力量”。为谈判桌上争取最大筹码 。也就是说，美以正准备用最后的军事成果，锁定最终协议条款。

✔但是，我们仍然不能忽视第二种情形：

就是“临界点”的结构不稳。

推进冲突最后升级目前本质上对伊朗有利，特朗普发表“TACO”言论后，伊朗强硬回复就是证据。而以色列是想在“可控”状态下最大限度摧毁伊朗力量，攻击范围扩散就是证据。特朗普是想控制局面，暂时取消“电厂威胁”，是准备一条“退路”，并且需要取得足以证明其“伊朗冲突胜利”的协议。

但问题是——特朗普这个草台班子控制力太差，所以有一定概率从“施压”，变为“失控”。

从金融市场的反馈就能看出端倪，十年期美债收益率在收盘时仅仅下跌了2.17个bp，仍然收于4.346%的高位。美股冲高回落，纳斯达克依旧在重要支撑位22000以下，而标普500，盘中一度收复6600，但收盘时，再次跌破6600，收于6581，盘后三大期指再度转绿，继续下跌。

油价和美元虽然大幅下挫，但是WTI油价仍然保持在80以上的高位，而美元指数也仅仅回落到99区间。

市场并不相信，冲突会“轻易”的结束，更何况，作为标志事件的“霍尔木兹海峡”通行，并没有明显的好转信号。

✔所以，本周之内，只是“短期的战术缓和+临界点上的反复测试”，这反而是风险最高的时刻。市场的预期会出现重大分歧，因为市场可能为两种完全不同的未来路径进行定价。

所以，我想提醒大家注意的是，现在的市场走势，资产价格都有可能会“失真”。

在这个时候做出重大决策，都有可能出现重大“误判”，最好的方法，仍然是多看少动，持续观察。

大家早安！