• 核心：实际利率（总开关） 实际利率（名义利率-通胀）↑→持有黄金机会成本↑→金价跌；反之则涨。 • 关键：美元强弱（负相关） 美元强→金价承压；美元弱→金价易涨（国际金价以美元计价）。 • 短期：避险情绪（脉冲） 地缘冲突、经济危机→资金涌入避险→金价短期急涨。 • 长期：央行购金+供需 央行持续购金托底；矿产/回收金、首饰/工业需求决定长期底部。